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<!DOCTYPE html> <html class="client-nojs" lang="de" dir="ltr"> <head> <meta charset="UTF-8"> <title>Projektfinanzierung – Wikipedia</title> <script>(function(){var className="client-js";var cookie=document.cookie.match(/(?:^|; )dewikimwclientpreferences=([^;]+)/);if(cookie){cookie[1].split('%2C').forEach(function(pref){className=className.replace(new RegExp('(^| )'+pref.replace(/-clientpref-\w+$|[^\w-]+/g,'')+'-clientpref-\\w+( 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class="mw-page-title-main">Projektfinanzierung</span></h1> <div id="bodyContent" class="vector-body"> <div id="siteSub" class="noprint">aus Wikipedia, der freien Enzyklopädie</div> <div id="contentSub"><div id="mw-content-subtitle"></div></div> <div id="contentSub2"></div> <div id="jump-to-nav"></div> <a class="mw-jump-link" href="#mw-head">Zur Navigation springen</a> <a class="mw-jump-link" href="#searchInput">Zur Suche springen</a> <div id="mw-content-text" class="mw-body-content"><div class="mw-content-ltr mw-parser-output" lang="de" dir="ltr"><p>Als <b>Projektfinanzierung</b> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">project finance</span>) wird im <a href="/wiki/Finanzwesen" title="Finanzwesen">Finanzwesen</a> die <a href="/wiki/Strukturierte_Finanzierungen" title="Strukturierte Finanzierungen">strukturierte Finanzierung</a> eines <a href="/wiki/Projekt" title="Projekt">Projektes</a> bezeichnet, das wirtschaftlich und meistens auch rechtlich von einer selbständigen <a href="/wiki/Projektgesellschaft" title="Projektgesellschaft">Projektgesellschaft</a> durchgeführt wird. </p> <div id="toc" class="toc" role="navigation" aria-labelledby="mw-toc-heading"><input type="checkbox" role="button" id="toctogglecheckbox" class="toctogglecheckbox" style="display:none" /><div class="toctitle" lang="de" dir="ltr"><h2 id="mw-toc-heading">Inhaltsverzeichnis</h2><span class="toctogglespan"><label class="toctogglelabel" for="toctogglecheckbox"></label></span></div> <ul> <li class="toclevel-1 tocsection-1"><a href="#Allgemeines"><span class="tocnumber">1</span> <span class="toctext">Allgemeines</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-2"><a href="#Ursprung"><span class="tocnumber">2</span> <span class="toctext">Ursprung</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-3"><a href="#Projektstruktur"><span class="tocnumber">3</span> <span class="toctext">Projektstruktur</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-4"><a href="#Merkmale"><span class="tocnumber">4</span> <span class="toctext">Merkmale</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-5"><a href="#Arten"><span class="tocnumber">5</span> <span class="toctext">Arten</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-6"><a href="#Projektrisiken"><span class="tocnumber">6</span> <span class="toctext">Projektrisiken</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-7"><a href="#Wirtschaftliche_Aspekte"><span class="tocnumber">7</span> <span class="toctext">Wirtschaftliche Aspekte</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-8"><a href="#Internationale_Projektfinanzierung"><span class="tocnumber">8</span> <span class="toctext">Internationale Projektfinanzierung</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-9"><a href="#Literatur"><span class="tocnumber">9</span> <span class="toctext">Literatur</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-10"><a href="#Einzelnachweise"><span class="tocnumber">10</span> <span class="toctext">Einzelnachweise</span></a></li> </ul> </div> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Allgemeines">Allgemeines</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Projektfinanzierung&veaction=edit&section=1" title="Abschnitt bearbeiten: Allgemeines" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Projektfinanzierung&action=edit&section=1" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Allgemeines"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Ein Projekt ist eine singuläre, zeitlich begrenzte und komplexe <a href="/wiki/Aufgabe_(Pflicht)" title="Aufgabe (Pflicht)">Aufgabe</a>.<sup id="cite_ref-1" class="reference"><a href="#cite_note-1"><span class="cite-bracket">[</span>1<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Die Projektfinanzierung ist eine spezifische Finanzierungsform, welche die <a href="/wiki/Finanzierung" title="Finanzierung">Finanzierung</a> einer wirtschaftlich und rechtlich selbständigen <a href="/wiki/Wirtschaftseinheit" title="Wirtschaftseinheit">Wirtschaftseinheit</a> (Projektgesellschaft) durchführt, bei der der <a href="/wiki/Schuldendienst" class="mw-redirect" title="Schuldendienst">Schuldendienst</a> für die aufgenommenen <a href="/wiki/Kredit" title="Kredit">Kredite</a> vorrangig aus dem <a href="/wiki/Cashflow" title="Cashflow">Cashflow</a> dieses Projektes getragen wird.<sup id="cite_ref-2" class="reference"><a href="#cite_note-2"><span class="cite-bracket">[</span>2<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Es handelt sich um eine Form der Kreditgewährung, bei der die <a href="/wiki/Kreditzins" class="mw-redirect" title="Kreditzins">Kreditzinsen</a> und <a href="/wiki/Tilgung_(Geldverkehr)" title="Tilgung (Geldverkehr)">Rückzahlung</a> (Schuldendienst) der Kredite weitgehend oder ausschließlich aus den <a href="/wiki/Ertrag" title="Ertrag">Erträgen</a> eines spezifischen Projekts erfolgen.<sup id="cite_ref-3" class="reference"><a href="#cite_note-3"><span class="cite-bracket">[</span>3<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> </p> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Ursprung">Ursprung</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Projektfinanzierung&veaction=edit&section=2" title="Abschnitt bearbeiten: Ursprung" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Projektfinanzierung&action=edit&section=2" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Ursprung"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Der Ursprung der heutigen Projektfinanzierung liegt in der um 1930 in den USA aufgekommenen Finanzierungsmethode für die Finanzierung der <a href="/wiki/Exploration_(Geologie)" title="Exploration (Geologie)">Exploration</a> von <a href="/wiki/Erd%C3%B6lvorkommen" class="mw-redirect" title="Erdölvorkommen">Erdölvorkommen</a> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">production payment financing</span>).<sup id="cite_ref-4" class="reference"><a href="#cite_note-4"><span class="cite-bracket">[</span>4<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Die US-Banken orientierten sich nicht an der <a href="/wiki/Bilanz" title="Bilanz">Bilanz</a> der Explorationsgesellschaften, sondern bauten ihre <a href="/wiki/Kreditentscheidung" title="Kreditentscheidung">Kreditentscheidung</a> auf den erwarteten Erdöl-Einnahmen auf und rekurrierten die Erdölvorkommen als <a href="/wiki/Kreditsicherheit" class="mw-redirect" title="Kreditsicherheit">Kreditsicherheit</a>.<sup id="cite_ref-5" class="reference"><a href="#cite_note-5"><span class="cite-bracket">[</span>5<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> </p> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Projektstruktur">Projektstruktur</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Projektfinanzierung&veaction=edit&section=3" title="Abschnitt bearbeiten: Projektstruktur" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Projektfinanzierung&action=edit&section=3" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Projektstruktur"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Ein Projekt im Sinne der Projektfinanzierung ist ein Vorhaben, das vor allem durch einen hohen <a href="/wiki/Kapitalbedarf" title="Kapitalbedarf">Kapitalbedarf</a>, <a href="/wiki/Einmaligkeit" class="mw-redirect" title="Einmaligkeit">Einmaligkeit</a> und besondere Zielvorgaben gekennzeichnet ist.<sup id="cite_ref-6" class="reference"><a href="#cite_note-6"><span class="cite-bracket">[</span>6<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Beteiligte im Projekt sind die <a href="/wiki/Sponsor" class="mw-redirect" title="Sponsor">Sponsoren</a> (<a href="/wiki/Investor" class="mw-redirect" title="Investor">Investoren</a>), die das <a href="/wiki/Eigenkapital" title="Eigenkapital">Eigenkapital</a> in eine meist selbständige Projektgesellschaft mit der <a href="/wiki/Rechtsform" title="Rechtsform">Rechtsform</a> einer <a href="/wiki/Kapitalgesellschaft" title="Kapitalgesellschaft">Kapitalgesellschaft</a> einbringen und dort das <a href="/wiki/Projektmanagement" title="Projektmanagement">Projektmanagement</a> übernehmen, die <a href="/wiki/Kreditgeber" title="Kreditgeber">Kreditgeber</a> (<a href="/wiki/Kreditinstitut" title="Kreditinstitut">Kreditinstitute</a>, <a href="/wiki/Investmentfonds" title="Investmentfonds">Investmentfonds</a> oder <a href="/wiki/Versicherungsunternehmen" class="mw-redirect" title="Versicherungsunternehmen">Versicherungsunternehmen</a>) mit ihren Krediten als <a href="/wiki/Fremdkapital" title="Fremdkapital">Fremdkapital</a> in der Projektgesellschaft und die Projektgesellschaft selbst. Durch die Kreditgewährung an die Projektgesellschaft vermeiden die Sponsoren eine Belastung ihrer eigenen <a href="/wiki/Bilanz" title="Bilanz">Bilanz</a> durch die <a href="/wiki/Fremdfinanzierung" title="Fremdfinanzierung">Fremdfinanzierung</a> (<a href="/wiki/Off-balance-sheet" class="mw-redirect" title="Off-balance-sheet">Off-balance-sheet</a>-Finanzierung), wodurch eine <a href="/wiki/Risikoallokation" title="Risikoallokation">Risikoallokation</a> des <a href="/wiki/Finanzrisiko" title="Finanzrisiko">Finanzrisikos</a> auf die Kreditgeber stattfindet. </p> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Merkmale">Merkmale</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Projektfinanzierung&veaction=edit&section=4" title="Abschnitt bearbeiten: Merkmale" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Projektfinanzierung&action=edit&section=4" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Merkmale"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Typischerweise besitzt eine Projektfinanzierung die folgenden Merkmale:<sup id="cite_ref-7" class="reference"><a href="#cite_note-7"><span class="cite-bracket">[</span>7<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> </p> <ul><li><a href="/wiki/Cashflow" title="Cashflow">Cashflow</a>-orientierte Kreditvergabe (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">Cash-flow-related-lending</span>),</li> <li>Explizite <a href="/wiki/Risikoallokation" title="Risikoallokation">Risikoteilung</a> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><i>Risk-sharing</i></span>) und</li> <li><a href="/wiki/Bilanzexterne_Finanzierung" title="Bilanzexterne Finanzierung">Bilanzexterne Finanzierung</a> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><i>Off-balance-sheet-financing</i></span>).</li></ul> <dl><dt>Cash-flow-orientierte Kreditvergabe</dt></dl> <p>Aus der hohen Spezifität projektfinanzierter Vorhaben folgt im Vergleich zur Höhe der <a href="/wiki/Anschaffungskosten" title="Anschaffungskosten">Anschaffungskosten</a> regelmäßig ein unverhältnismäßig niedriges <a href="/wiki/Liquidation" title="Liquidation">Liquidationserlöspotenzial</a>. Beispielsweise ist anzunehmen, dass im Fall der vorzeitigen Beendigung eines baulich bereits fertiggestellten <a href="/wiki/Infrastruktur" title="Infrastruktur">Infrastrukturprojekts</a> nur sehr geringe Resterlöse aus dem <a href="/wiki/Ver%C3%A4u%C3%9Ferung" title="Veräußerung">Verkauf</a> der Einzelgegenstände des <a href="/wiki/Sachanlageverm%C3%B6gen" class="mw-redirect" title="Sachanlagevermögen">Sachanlagevermögens</a> zu erwarten sind. Bei Projektfinanzierungen stehen deshalb als Sicherheit für die Rückzahlung der gewährten <a href="/wiki/Kredit" title="Kredit">Kredite</a> nicht die Projektaktiva und ihre potenziellen Zerschlagungswerte im Vordergrund der <a href="/wiki/Kreditentscheidung" title="Kreditentscheidung">Kreditentscheidung</a>, sondern die <a href="/wiki/Fremdkapital" title="Fremdkapital">Fremdkapitalgeber</a> orientieren sich primär an der <a href="/wiki/Schuldendienstdeckungsgrad" title="Schuldendienstdeckungsgrad">Schuldendienstfähigkeit</a> der für die Zukunft erwarteten Cashflows. Im Gegensatz zum traditionellen Balance-sheet-related-lending beziehungsweise Asset-based-financing spielt demnach das bilanzierte <a href="/wiki/Verm%C3%B6gen_(Wirtschaft)" title="Vermögen (Wirtschaft)">Vermögen</a> der Projektgesellschaft nur eine untergeordnete Rolle. Ein wesentliches Risiko für die Kreditgeber in einer Projektfinanzierung stellt das Fertigstellungsrisiko dar, denn das Projekt kann nur dann einen positiven Cashflow generieren, wenn es fertiggestellt wird und somit seinen bestimmungsgemäßen <a href="/wiki/Betriebszweck" title="Betriebszweck">Betriebszweck</a> erfüllt. </p> <dl><dt>Explizite Risikoteilung</dt></dl> <p>Die Risikoteilung beschreibt die Aufteilung der Projektrisiken zwischen den verschiedenen Projektbeteiligten. Nach dem generellen <a href="/wiki/Wirtschaftlichkeit" title="Wirtschaftlichkeit">Effizienz</a>-<a href="/wiki/Pareto-Optimum" title="Pareto-Optimum">Prinzip</a> der <a href="/wiki/Risikoallokation" title="Risikoallokation">Risikoallokation</a> sollten die einzelnen Projektrisiken möglichst den Beteiligten zugewiesen werden, die diese aufgrund ihres Einzelrisiko-bezogenen <a href="/wiki/Know-how" title="Know-how">Know-hows</a> am besten handhaben können. Das versucht die Projektfinanzierung umzusetzen, indem direkt mit einer Projektleistung zusammenhängende Risiken dem jeweiligen Träger der Leistung überantwortet und die verbleibenden <a href="/wiki/Refinanzierung" title="Refinanzierung">Refinanzierungsrisiken</a> phasenbezogen den Eigen- und Fremdkapitalgebern sowie Dritten zugewiesen werden. In Abhängigkeit von der projektspezifischen Risikosituation und der <a href="/wiki/Risikobereitschaft" class="mw-redirect" title="Risikobereitschaft">Risikobereitschaft</a> der Finanziers kann das prospektiv ausgerichtete Cash-flow-related-lending mit zusätzlichen <a href="/wiki/Regress_(Recht)" title="Regress (Recht)">Rückgriffsrechten</a> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">recourse</span>) der Kreditgeber gegenüber den <a href="/wiki/Eigenkapital" title="Eigenkapital">Eigenkapitalgebern</a> ausgestattet werden. Dabei lassen sich die drei Stufen des <i>Non-recourse-</i>, <i>Limited-recourse-</i> und <i>Full-recourse-financing</i> unterscheiden. </p><p>Im Zuge der expliziten Risikoallokation lassen sich <a href="/wiki/Eigenkapitalquote" title="Eigenkapitalquote">Eigenkapitalquoten</a> erreichen, die vor allem für anglo-amerikanische Verhältnisse als ungewöhnlich gering einzustufen sind. Das Einzelinteressen-übergreifende Hauptanliegen der Risikoteilung besteht in der Etablierung einer Finanzierungsstruktur, die es den Projektbeteiligten ermöglicht, bei Eintritt projektinhärenter Risiken nicht zu einem sofortigen Abbruch des Gesamtprojekts gezwungen zu sein. </p> <dl><dt>Bilanzexterne Finanzierung</dt></dl> <p>Die <a href="/wiki/Unternehmensgr%C3%BCndung" title="Unternehmensgründung">Unternehmensgründung</a> der Projektgesellschaft kann bei geeigneter Wahl der <a href="/wiki/Beteiligungsquote" class="mw-redirect" title="Beteiligungsquote">Beteiligungsquoten</a> und Mitspracherechte dazu führen, dass bei den Sponsoren gemäß der für sie relevanten <a href="/wiki/Rechnungslegung" title="Rechnungslegung">Rechnungslegungsvorschriften</a> nur der jeweilige Anteil am Eigenkapital der Gesellschaft zu bilanzieren ist. Da sämtliche Projekt-Kredite bei dieser als <a href="/wiki/Equity-Methode" title="Equity-Methode">Equity-Methode</a> bezeichneten Art der <a href="/wiki/Kapitalkonsolidierung" class="mw-redirect" title="Kapitalkonsolidierung">Kapitalkonsolidierung</a> ausschließlich in der Einzelbilanz der Projektgesellschaft ausgewiesen werden, entfällt für die Sponsoren eine im Zuge der Voll- oder Quotenkonsolidierung aufgrund der insbesondere im Vergleich zu US-amerikanischen <a href="/wiki/Fortf%C3%BChrungsprinzip" title="Fortführungsprinzip">Going-concern</a>-Unternehmen unverhältnismäßig hohen <a href="/wiki/Verschuldungsgrad" title="Verschuldungsgrad">Verschuldungsgrade</a> von Projektgesellschaften eintretende Verschlechterung der passivseitigen vertikalen <a href="/wiki/Bilanzstruktur" class="mw-redirect" title="Bilanzstruktur">Bilanzstruktur</a>. Da die Beteiligung an einer Projektgesellschaft lediglich <i>At-Equity</i> im <a href="/wiki/Anlageverm%C3%B6gen" title="Anlagevermögen">Anlagevermögen</a> auszuweisen ist, werden zusätzlich die horizontalen sowie die aktivseitig vertikalen Bilanzrelationen geschont. Allerdings kann dieser sogenannte <a href="/wiki/Off-balance-sheet" class="mw-redirect" title="Off-balance-sheet">Off-balance-sheet</a>-Effekt aufgrund passivierungspflichtiger <a href="/wiki/Eventualverbindlichkeit" title="Eventualverbindlichkeit">Eventualverbindlichkeiten</a> aus dem Limited-recourse der Sponsoren aufgehoben werden. Die im Rahmen des Limited-recourse-financing entstehenden <a href="/wiki/Haftung_(Recht)" title="Haftung (Recht)">Haftungsverhältnisse</a> sind zudem grundsätzlich im Anhang zu vermerken. Der Begriff des Off-balance-sheet-financing ist demnach nicht in seiner wörtlichen Absolutheit zu übersetzen, sondern als Phänomen besonders geringer Auswirkungen eines Eigenkapital-<a href="/wiki/Exposure_(Finanzwirtschaft)" title="Exposure (Finanzwirtschaft)">Engagements</a> auf die Bilanz des Projektsponsors zu interpretieren. </p><p>Im Ergebnis ist deshalb festzuhalten, dass ausschließlich die Besonderheit der Finanzierung einer wirtschaftlich und zumeist rechtlich abgrenzbaren, sich selbst refinanzierenden Wirtschaftseinheit von begrenzter Lebensdauer, das Cash-flow-related-lending sowie das Risk-sharing als konstituierende Merkmale der Projektfinanzierung anzusehen sind. Das Off-balance-sheet-financing besitzt lediglich differenzierenden Charakter. </p> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Arten">Arten</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Projektfinanzierung&veaction=edit&section=5" title="Abschnitt bearbeiten: Arten" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Projektfinanzierung&action=edit&section=5" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Arten"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Ob und inwieweit die Finanzrisiken beim Kreditgeber verbleiben, wird durch die Finanzierungsart bestimmt.<sup id="cite_ref-8" class="reference"><a href="#cite_note-8"><span class="cite-bracket">[</span>8<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> </p> <ul><li><i>Rückgriffslose Projektfinanzierungen</i> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">non-recourse</span>): Die Kreditgeber erhalten den Schuldendienst nicht von den Sponsoren, sondern er wird vollständig durch die <a href="/wiki/Free_Cash_Flow" class="mw-redirect" title="Free Cash Flow">Free Cash Flows</a> der Projektgesellschaft erbracht. Im Falle nicht ausreichender Cashflows besteht nur <a href="/wiki/Regress_(Recht)" title="Regress (Recht)">Rückgriff</a> auf deren <a href="/wiki/Kreditsicherheit" class="mw-redirect" title="Kreditsicherheit">Kreditsicherheiten</a>.</li> <li><i>Rückgriffsbeschränkte Projektfinanzierungen</i> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">limited-recourse</span>) lassen den begrenzten Rückgriff des Kreditgebers auf das <a href="/wiki/Verm%C3%B6gen_(Wirtschaft)" title="Vermögen (Wirtschaft)">Vermögen</a> des Sponsors oder anderer Beteiligter zu und begrenzen die Haftung auf einzelne Projektphasen.</li> <li>Der <i>unbegrenzte Rückgriff</i> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">full-recourse</span>) kommt selten vor und ermöglicht die vollständige <a href="/wiki/Haftung_(Recht)" title="Haftung (Recht)">Haftung</a> des Sponsoren im Falle unzureichender Cashflows.<sup id="cite_ref-9" class="reference"><a href="#cite_note-9"><span class="cite-bracket">[</span>9<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Dies entspricht nicht dem Ziel einer Projektfinanzierung, zumal der Sponsor keine echte Entlastung seiner Bilanz erhält (seine Haftung führt zu bilanzierungspflichtigen <a href="/wiki/Eventualverbindlichkeit" title="Eventualverbindlichkeit">Eventualverbindlichkeiten</a>).</li></ul> <p>In den beiden ersten Fällen wird das <a href="/wiki/Kreditrisiko" title="Kreditrisiko">Kreditrisiko</a> vollständig von den Kreditgebern getragen; es findet eine <a href="/wiki/Risikoallokation" title="Risikoallokation">Risikoallokation</a> vom Sponsor auf die Kreditgeber statt. Der Schuldendienst wird ganz oder teilweise von anderen Beteiligten getragen. Dies wird durch <a href="/wiki/Vertragsgestaltung" title="Vertragsgestaltung">Vertragsgestaltung</a> in den <a href="/wiki/Kreditvertrag" title="Kreditvertrag">Kreditverträgen</a> sichergestellt. </p><p>Aus der <a href="/wiki/Finanzplanung" title="Finanzplanung">Finanzplanung</a> des Projektes muss sich ergeben, dass der von der Projektgesellschaft erwirtschaftete Cashflow während der Projektlaufzeit in jeder Projektphase mindestens den Schuldendienst der Kreditgeber deckt und auch eine lediglich temporäre <a href="/wiki/Illiquidit%C3%A4t" class="mw-redirect" title="Illiquidität">Illiquidität</a> ausgeschlossen ist.<sup id="cite_ref-10" class="reference"><a href="#cite_note-10"><span class="cite-bracket">[</span>10<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Dessen ungeachtet werden die Kredite vollständig aus dem Vermögen der Projektgesellschaft durch Kreditsicherheiten unterlegt, um das Rückzahlungsrisiko der Kreditgeber zu minimieren. Hierdurch wird auch erreicht, dass <a href="/wiki/Dritter" title="Dritter">Dritte</a> hierauf keine Zugriff bekommen können (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">ring fencing</span>).<sup id="cite_ref-11" class="reference"><a href="#cite_note-11"><span class="cite-bracket">[</span>11<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> </p> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Projektrisiken">Projektrisiken</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Projektfinanzierung&veaction=edit&section=6" title="Abschnitt bearbeiten: Projektrisiken" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Projektfinanzierung&action=edit&section=6" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Projektrisiken"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Als Projektrisiken wirken sich folgende <a href="/wiki/Risiko" title="Risiko">Risikoarten</a> auf die Projektfinanzierung aus:<sup id="cite_ref-12" class="reference"><a href="#cite_note-12"><span class="cite-bracket">[</span>12<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> </p> <ul><li><i>Fertigstellungsrisiko</i> ist das Risiko einer nicht <a href="/wiki/Termin" title="Termin">termin</a>- oder <a href="/wiki/Budget" title="Budget">budgetgerechten</a> Errichtung oder Erweiterung des finanzierten Projekts.<sup id="cite_ref-13" class="reference"><a href="#cite_note-13"><span class="cite-bracket">[</span>13<span class="cite-bracket">]</span></a></sup></li> <li>Das <a href="/wiki/Betriebsrisiko" title="Betriebsrisiko">Betriebsrisiko</a> ist das Risiko, dass eine Projektgesellschaft ihre <a href="/wiki/Produkt_(Wirtschaft)" title="Produkt (Wirtschaft)">Produkte</a> oder <a href="/wiki/Dienstleistung" title="Dienstleistung">Dienstleistungen</a> aus betrieblich-technischen, wirtschaftlichen oder zwingend rechtlichen Gründen nicht oder nicht rechtzeitig oder fehlerhaft erbringen kann.</li> <li><a href="/wiki/Finanzierungsrisiko" title="Finanzierungsrisiko">Finanzierungsrisiko</a> sind alle Risiken, die mit der Projektfinanzierung verbunden sind.<sup id="cite_ref-14" class="reference"><a href="#cite_note-14"><span class="cite-bracket">[</span>14<span class="cite-bracket">]</span></a></sup></li> <li><a href="/wiki/Finanzrisiko" title="Finanzrisiko">Finanzrisiko</a> sind alle Risiken eines Projekts, die ihren Ursprung im <a href="/wiki/Finanzierung" title="Finanzierung">Finanzbereich</a> haben und sich unmittelbar auf die <a href="/wiki/Gewinn-_und_Verlustrechnung" title="Gewinn- und Verlustrechnung">Gewinn- und Verlustrechnung</a> auswirken.</li> <li>Das <a href="/wiki/Marktrisiko" title="Marktrisiko">Marktrisiko</a> erwächst der Projektgesellschaft durch negative Veränderungen des <a href="/wiki/Marktwert" title="Marktwert">Marktwerts</a> oder sonstiger <a href="/wiki/Marktdaten" title="Marktdaten">Marktdaten</a> auf einem <a href="/wiki/Markt_(Wirtschaftswissenschaft)" title="Markt (Wirtschaftswissenschaft)">Markt</a>.</li> <li><a href="/wiki/Politisches_Risiko" title="Politisches Risiko">Politisches Risiko</a> (bei Auslandsbezug) sind alle Gefahren, die sich aus der <a href="/wiki/Politik" title="Politik">Politik</a> eines <a href="/wiki/Staat" title="Staat">Staates</a> auf <a href="/wiki/Privatwirtschaft" class="mw-redirect" title="Privatwirtschaft">privatwirtschaftliche</a> <a href="/wiki/Vertrag" title="Vertrag">Verträge</a> auswirken können.</li> <li><a href="/wiki/H%C3%B6here_Gewalt" title="Höhere Gewalt">Höhere Gewalt</a> liegt vor, wenn ein unabwendbarer <a href="/wiki/Zufall" title="Zufall">Zufall</a> als <a href="/wiki/Schaden" title="Schaden">schadenverursachendes</a> <a href="/wiki/Ereignis" title="Ereignis">Ereignis</a> einwirkt (<i>objektive Voraussetzung</i>) und das Ereignis auch durch die äußerste, in vernünftiger Weise noch zu erwartende <a href="/wiki/Sorgfalt" title="Sorgfalt">Sorgfalt</a> nicht hätte vermieden werden können (<i>subjektive Voraussetzung</i>).<sup id="cite_ref-15" class="reference"><a href="#cite_note-15"><span class="cite-bracket">[</span>15<span class="cite-bracket">]</span></a></sup></li></ul> <p>Bis auf die höhere Gewalt lassen sich die übrigen Projektrisiken durch <a href="/wiki/Risikobew%C3%A4ltigung" title="Risikobewältigung">Risikobewältigung</a> minimieren oder ausschließen. </p> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Wirtschaftliche_Aspekte">Wirtschaftliche Aspekte</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Projektfinanzierung&veaction=edit&section=7" title="Abschnitt bearbeiten: Wirtschaftliche Aspekte" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Projektfinanzierung&action=edit&section=7" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Wirtschaftliche Aspekte"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Projektfinanzierung gibt es vor allem in <a href="/wiki/Kapitalintensit%C3%A4t" title="Kapitalintensität">kapitalintensiven</a> <a href="/wiki/Wirtschaftszweig" title="Wirtschaftszweig">Wirtschaftszweigen</a> wie unter anderem der <a href="/wiki/Exploration_(Geologie)" title="Exploration (Geologie)">Exploration</a> von <a href="/wiki/Rohstoffvorkommen" title="Rohstoffvorkommen">Rohstoffvorkommen</a>, <a href="/wiki/Energieversorgung" title="Energieversorgung">Energieversorgung</a>, Errichtung von <a href="/wiki/Anlage_(Technik)" title="Anlage (Technik)">Großanlagen</a> wie <a href="/wiki/Kraftwerk" title="Kraftwerk">Kraftwerken</a> oder <a href="/wiki/Pipeline" title="Pipeline">Pipelines</a>, <a href="/wiki/Telekommunikation" title="Telekommunikation">Telekommunikation</a>, <a href="/wiki/Verkehrsinfrastruktur" title="Verkehrsinfrastruktur">Verkehrsinfrastruktur</a> oder der Durchführung von <a href="/wiki/Forschungsprojekt" title="Forschungsprojekt">Forschungsprojekten</a>.<sup id="cite_ref-16" class="reference"><a href="#cite_note-16"><span class="cite-bracket">[</span>16<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Wichtigste, hierbei anwendbare Varianten der Projektfinanzierung sind das <a href="/wiki/Betreibermodell" title="Betreibermodell">Betreibermodell</a> und das <a href="/wiki/Konzessionsvertrag" title="Konzessionsvertrag">Konzessionsmodell</a>. </p><p>Die Projektfinanzierung unterscheidet sich von der <a href="/wiki/Unternehmensfinanzierung" title="Unternehmensfinanzierung">Unternehmensfinanzierung</a> wie folgt:<sup id="cite_ref-17" class="reference"><a href="#cite_note-17"><span class="cite-bracket">[</span>17<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> </p> <table class="wikitable" style="padding:1em; vertical-align:top; border:2px;"> <tbody><tr> <th>Kriterium </th> <th><a href="/wiki/Unternehmensfinanzierung" title="Unternehmensfinanzierung">Unternehmensfinanzierung</a> </th> <th>Projektfinanzierung </th></tr> <tr> <td>Bestimmungsgründe der <a href="/wiki/Finanzierung" title="Finanzierung">Finanzierung</a> </td> <td><a href="/wiki/Relationship_Banking" title="Relationship Banking">Relationship Banking</a> <br /> <a href="/wiki/Kapitalstruktur" title="Kapitalstruktur">Kapitalstruktur</a>, <a href="/wiki/Kostenstruktur" title="Kostenstruktur">Kostenstruktur</a></td> <td><a href="/wiki/Cashflow" title="Cashflow">Cashflows</a> aus dem <a href="/wiki/Projekt" title="Projekt">Projekt</a> </td></tr> <tr> <td><a href="/wiki/Kreditsicherheit" class="mw-redirect" title="Kreditsicherheit">Kreditsicherheiten</a> </td> <td>vom <a href="/wiki/Unternehmen" title="Unternehmen">Unternehmen</a> oder <a href="/wiki/Sicherungsgeber" class="mw-redirect" title="Sicherungsgeber">Sicherungsgebern</a></td> <td>von der <a href="/wiki/Projektgesellschaft" title="Projektgesellschaft">Projektgesellschaft</a> </td></tr> <tr> <td><a href="/wiki/Bilanzierung" class="mw-redirect" title="Bilanzierung">Bilanzierung</a> </td> <td><a href="/wiki/Bilanz" title="Bilanz">Bilanz</a> des Unternehmens</td> <td>Bilanz der Projektgesellschaft </td></tr> <tr> <td><a href="/wiki/Financial_leverage" class="mw-redirect" title="Financial leverage">Financial leverage</a> </td> <td><a href="/wiki/Verschuldungsgrad" title="Verschuldungsgrad">Verschuldungsgrad</a> ist abhängig von den <br /> <a href="/wiki/Schuldenkennzahl" title="Schuldenkennzahl">Schuldenkennzahlen</a> des Unternehmens</td> <td>Verschuldungsgrad ist abhängig <br /> vom Cashflow des Projektes </td></tr></tbody></table> <p>Aus Sicht der <a href="/wiki/Betriebswirtschaftslehre" title="Betriebswirtschaftslehre">Betriebswirtschaftslehre</a> handelt es sich bei <a href="/wiki/Geschlossener_Investmentfonds" class="mw-redirect" title="Geschlossener Investmentfonds">geschlossenen Investmentfonds</a> (wie <a href="/wiki/Medienfonds" title="Medienfonds">Medienfonds</a> und <a href="/wiki/Schiffsfonds" title="Schiffsfonds">Schiffsfonds</a>) stets um Projektfinanzierungen.<sup id="cite_ref-18" class="reference"><a href="#cite_note-18"><span class="cite-bracket">[</span>18<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Das gilt auch für <a href="/wiki/%C3%96ffentlich-private_Partnerschaft" title="Öffentlich-private Partnerschaft">öffentlich-private Partnerschaften</a> und für <a href="/wiki/Zweckgesellschaft" title="Zweckgesellschaft">Zweckgesellschaften</a>, die als Projektgesellschaften fungieren. </p> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Internationale_Projektfinanzierung">Internationale Projektfinanzierung</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Projektfinanzierung&veaction=edit&section=8" title="Abschnitt bearbeiten: Internationale Projektfinanzierung" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Projektfinanzierung&action=edit&section=8" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Internationale Projektfinanzierung"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p><a href="/wiki/Kreditinstitut" title="Kreditinstitut">Kreditinstitute</a> übernehmen das <a href="/wiki/Unternehmerrisiko" title="Unternehmerrisiko">Unternehmerrisiko</a> von internationalen Großprojekten (wie bei <a href="/wiki/Br%C3%BCckenbau" class="mw-redirect" title="Brückenbau">Brücken-</a>, <a href="/wiki/Staudamm" title="Staudamm">Staudamm</a>- oder <a href="/wiki/Flughafen" title="Flughafen">Flughafenbauten</a>), an denen als <a href="/wiki/Vertragspartei" title="Vertragspartei">Vertragsparteien</a> mindestens zwei Staaten beteiligt sind.<sup id="cite_ref-19" class="reference"><a href="#cite_note-19"><span class="cite-bracket">[</span>19<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Zu den typischen inländischen Projektrisiken treten noch das politische Risiko (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">political risk</span>), <a href="/wiki/Preisrisiko" title="Preisrisiko">Preisrisiko</a> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">price risk</span>), <a href="/wiki/Transferstopprisiko" class="mw-redirect" title="Transferstopprisiko">Transferstopprisiko</a> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">transfer stop risk</span>) und <a href="/wiki/W%C3%A4hrungsrisiko" class="mw-redirect" title="Währungsrisiko">Währungsrisiko</a> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">foreign exchange risk</span>) hinzu, die teilweise durch <a href="/wiki/Versicherer" title="Versicherer">Versicherungen</a> (<a href="/wiki/Exportkreditversicherung" title="Exportkreditversicherung">Exportkreditversicherung</a>) oder <a href="/wiki/Risiko%C3%BCberw%C3%A4lzung" title="Risikoüberwälzung">Risikoüberwälzung</a> minimiert oder ausgeschaltet werden können. </p> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Literatur">Literatur</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Projektfinanzierung&veaction=edit&section=9" title="Abschnitt bearbeiten: Literatur" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Projektfinanzierung&action=edit&section=9" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Literatur"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <ul><li>Daniel Beckmann: <i>Controlling Betreibermodell-basierter Infrastrukturprojekte. Eine Konzeption aus Projektträgersicht.</i> Shaker, Aachen 2003, <a href="/wiki/Spezial:ISBN-Suche/3832212035" class="internal mw-magiclink-isbn">ISBN 3-8322-1203-5</a> (<i>Berichte aus der Betriebswirtschaft</i>), (Zugleich: Braunschweig, Techn. Univ., Diss., 2003).</li> <li>Christian Decker: <i>Internationale Projektfinanzierung. Konzeption und Prüfung.</i> Books on Demand, Norderstedt 2008, <a href="/wiki/Spezial:ISBN-Suche/9783837040685" class="internal mw-magiclink-isbn">ISBN 978-3-8370-4068-5</a> (Zugleich: Bremen, Univ., Diss., 2007: <i>Grundsätze ordnungsmäßiger Offenlegung der wirtschaftlichen Verhältnisse bei internationalen Projektfinanzierungen, prüfungstheoretische Fundierung und Operationalisierung von § 18 Satz 1 KWG bei zukunftsorientierter Kreditvergabeentscheidung.</i>).</li> <li>Alexander Reuter, Claus Wecker: <i>Projektfinanzierung. Anwendungsmöglichkeiten, Risikomanagement, Vertragsgestaltung, bilanzielle Behandlung.</i> Schäffer-Poeschel, Stuttgart 1999, <a href="/wiki/Spezial:ISBN-Suche/3791014773" class="internal mw-magiclink-isbn">ISBN 3-7910-1477-3</a> (<i>Schriftenreihe Der Betrieb</i>).</li> <li>Heinrich Uekermann: <i>Risikopolitik bei Projektfinanzierungen. Maßnahmen und ihre Ausgestaltung.</i> Deutscher Universitäts-Verlag, Wiesbaden 1992, <a href="/wiki/Spezial:ISBN-Suche/3824401746" class="internal mw-magiclink-isbn">ISBN 3-8244-0174-6</a> (<i>DUV. Wirtschaftswissenschaft</i>), (Zugleich: Diss. Uni. Münster 1992).</li></ul> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Einzelnachweise">Einzelnachweise</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Projektfinanzierung&veaction=edit&section=10" title="Abschnitt bearbeiten: Einzelnachweise" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Projektfinanzierung&action=edit&section=10" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Einzelnachweise"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <ol class="references"> <li id="cite_note-1"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-1">↑</a></span> <span class="reference-text">Oskar Grün, <i>Organisation</i>, in: Fritz Scheuch (Hrsg.), <i>Allgemeine Betriebswirtschaftslehre</i>, 1990, S. 492; <a href="/wiki/Spezial:ISBN-Suche/3854281706" class="internal mw-magiclink-isbn">ISBN 3-85428-170-6</a></span> </li> <li id="cite_note-2"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-2">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.google.de/books/edition/Gabler_Lexikon_Corporate_Finance/gBodBgAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Projektfinanzierung+lexikon&pg=PA413&printsec=frontcover">Claudia Breuer/Thilo Schweizer/Wolfgang Breuer, <i>Gabler Lexikon Corporate Finance</i>, 2003, S. 409 ff.</a></span> </li> <li id="cite_note-3"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-3">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.google.de/books/edition/Gabler_Kompakt_Lexikon_Unternehmensgr%C3%BCn/2HEiBAAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Projektfinanzierung+lexikon&pg=PA336&printsec=frontcover">Tobias Kollmann (Hrsg.), <i>Gabler Kompakt-Lexikon Unternehmensgründung</i>, 2009, S. 336</a></span> </li> <li id="cite_note-4"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-4">↑</a></span> <span class="reference-text">Klaus Backhaus/Otto Sandrock/Jörg Schill/Heinrich Uekermann (Hrsg.), <i>Projektfinanzierung</i>, 1990, S. 1728</span> </li> <li id="cite_note-5"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-5">↑</a></span> <span class="reference-text">William Hall, <i>The Fashionable World of Project Finance</i>, in: The Banker 126 (599), 1976, S. 71</span> </li> <li id="cite_note-6"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-6">↑</a></span> <span class="reference-text">Wolfram Schmitt, <i>Internationale Projektfinanzierung bei deutschen Banken</i>, in: Veröffentlichungen des Instituts für Bankwirtschaft und Bankrecht der <a href="/wiki/Universit%C3%A4t_zu_K%C3%B6ln" title="Universität zu Köln">Universität zu Köln</a>, Band 37, 1989, S. 16</span> </li> <li id="cite_note-7"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-7">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.google.de/books/edition/Projektfinanzierung/fBfnBQAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=projektfinanzierung&printsec=frontcover">Jörg Böttcher/Peter Blattner, <i>Projektfinanzierung</i>, 2010, S. 14 ff.</a></span> </li> <li id="cite_note-8"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-8">↑</a></span> <span class="reference-text">Claudia Breuer/Thilo Schweizer/Wolfgang Breuer, <i>Gabler Lexikon Corporate Finance</i>, 2003, S. 409</span> </li> <li id="cite_note-9"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-9">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.google.de/books/edition/Finanzierung_und_Finanzmanagement/guJmDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=politisches+risiko+h%C3%B6here+gewalt&pg=PA114&printsec=frontcover">Thomas Schuster/Margarita Uskova, <i>Finanzierung und Finanzmanagement</i>, 2018, S. 114</a></span> </li> <li id="cite_note-10"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-10">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.google.de/books/edition/Projektfinanzierung/5yPRDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Projektfinanzierung&printsec=frontcover">Alexander Reuter, <i>Projektfinanzierung</i>, 2010, S. 13</a></span> </li> <li id="cite_note-11"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-11">↑</a></span> <span class="reference-text">Alexander Reuter, <i>Projektfinanzierung</i>, 2010, S. 18</span> </li> <li id="cite_note-12"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-12">↑</a></span> <span class="reference-text">Claudia Breuer/Thilo Schweizer/Wolfgang Breuer, <i>Gabler Lexikon Corporate Finance</i>, 2003, S. 411</span> </li> <li id="cite_note-13"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-13">↑</a></span> <span class="reference-text">Claudia Breuer/Thilo Schweizer/Wolfgang Breuer, <i>Gabler Lexikon Corporate Finance</i>, 2003, S. 173</span> </li> <li id="cite_note-14"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-14">↑</a></span> <span class="reference-text">Claudia Breuer/Thilo Schweizer/Wolfgang Breuer, <i>Gabler Lexikon Corporate Finance</i>, 2003, S. 179 f.</span> </li> <li id="cite_note-15"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-15">↑</a></span> <span class="reference-text"><span class="cite"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://lexetius.com/2002,3302"><i>BAG, Urteil vom 7. November 2002, Az.: 2 AZR 297/01.</i></a><span class="Abrufdatum"> Abgerufen am 26. April 2022</span>.</span><span style="display: none;" class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Adc&rfr_id=info%3Asid%2Fde.wikipedia.org%3AProjektfinanzierung&rft.title=BAG%2C+Urteil+vom+7.+November+2002%2C+Az.%3A+2+AZR+297%2F01&rft.description=BAG%2C+Urteil+vom+7.+November+2002%2C+Az.%3A+2+AZR+297%2F01&rft.identifier=https%3A%2F%2Flexetius.com%2F2002%2C3302"> </span></span> </li> <li id="cite_note-16"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-16">↑</a></span> <span class="reference-text">Alexander Reuter, <i>Projektfinanzierung</i>, 2010, S. 4</span> </li> <li id="cite_note-17"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-17">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.google.de/books/edition/Zukunft_der_Wissens_und_Projektarbeit/9o4-AwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=au%C3%9Ferbilanzielle+Finanzierung+Projektfinanzierung&pg=PA240&printsec=frontcover">Doris Weßels, <i>Zukunft der Wissens- und Projektarbeit</i>, 2014, S. 240</a></span> </li> <li id="cite_note-18"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-18">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.google.de/books/edition/Unter_falscher_Flagge/SyBEDwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=SCHIFFSfonds+erster&printsec=frontcover">Niels Andersen, <i>Unter falscher Flagge</i>, 2018, S. 2</a></span> </li> <li id="cite_note-19"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-19">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.google.de/books/edition/Gabler_Bank_Lexikon/oQibBgAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Projektfinanzierung+lexikon&pg=PA864&printsec=frontcover">Wolfgang Grill/Ludwig Gramlich/Roland Eller, <i>Gabler Bank Lexikon</i>, 1995, S. 864</a></span> </li> </ol> <div class="hintergrundfarbe1 rahmenfarbe1 navigation-not-searchable normdaten-typ-s" style="border-style: solid; border-width: 1px; clear: left; margin-bottom:1em; margin-top:1em; padding: 0.25em; overflow: hidden; word-break: break-word; word-wrap: break-word;" id="normdaten"> <div style="display: table-cell; vertical-align: middle; width: 100%;"> <div> Normdaten (Sachbegriff): <a href="/wiki/Gemeinsame_Normdatei" title="Gemeinsame Normdatei">GND</a>: <span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://d-nb.info/gnd/4047425-2">4047425-2</a></span> <span class="noprint">(<a rel="nofollow" class="external text" href="https://lobid.org/gnd/4047425-2">lobid</a>, <a rel="nofollow" class="external text" href="https://swb.bsz-bw.de/DB=2.104/SET=1/TTL=1/CMD?retrace=0&trm_old=&ACT=SRCHA&IKT=2999&SRT=RLV&TRM=4047425-2">OGND</a><span class="metadata">, <a rel="nofollow" class="external text" href="https://prometheus.lmu.de/gnd/4047425-2">AKS</a></span>)</span> <span class="metadata"></span></div> </div></div></div><noscript><img src="https://login.wikimedia.org/wiki/Special:CentralAutoLogin/start?type=1x1" alt="" width="1" height="1" style="border: none; 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