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<!DOCTYPE html> <html class="client-nojs" lang="de" dir="ltr"> <head> <meta charset="UTF-8"> <title>Derivat (Wirtschaft) – Wikipedia</title> <script>(function(){var className="client-js";var cookie=document.cookie.match(/(?:^|; )dewikimwclientpreferences=([^;]+)/);if(cookie){cookie[1].split('%2C').forEach(function(pref){className=className.replace(new RegExp('(^| )'+pref.replace(/-clientpref-\w+$|[^\w-]+/g,'')+'-clientpref-\\w+( |$)'),'$1'+pref+'$2');});}document.documentElement.className=className;}());RLCONF={"wgBreakFrames":false,"wgSeparatorTransformTable":[",\t.",".\t,"],"wgDigitTransformTable":["",""],"wgDefaultDateFormat":"dmy","wgMonthNames":["","Januar","Februar","März","April","Mai","Juni","Juli","August","September","Oktober","November","Dezember"],"wgRequestId":"5867701f-36af-4cf5-a41f-b74eb1ca40b6","wgCanonicalNamespace":"","wgCanonicalSpecialPageName":false,"wgNamespaceNumber":0,"wgPageName":"Derivat_(Wirtschaft)","wgTitle":"Derivat 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class="mw-page-title-main">Derivat (Wirtschaft)</span></h1> <div id="bodyContent" class="vector-body"> <div id="siteSub" class="noprint">aus Wikipedia, der freien Enzyklopädie</div> <div id="contentSub"><div id="mw-content-subtitle"></div></div> <div id="contentSub2"></div> <div id="jump-to-nav"></div> <a class="mw-jump-link" href="#mw-head">Zur Navigation springen</a> <a class="mw-jump-link" href="#searchInput">Zur Suche springen</a> <div id="mw-content-text" class="mw-body-content"><div class="mw-content-ltr mw-parser-output" lang="de" dir="ltr"><p>Ein <b>Derivat</b> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Latein" title="Latein">lateinisch</a></span> <span lang="la-Latn" style="font-style:italic">derivare</span> „ableiten“) ist im <a href="/wiki/Finanzwesen" title="Finanzwesen">Finanzwesen</a> ein vom <a href="/wiki/Kassagesch%C3%A4ft" title="Kassageschäft">Kassageschäft</a> abgeleiteter <a href="/wiki/Finanzkontrakt" title="Finanzkontrakt">Finanzkontrakt</a> über einen bestimmten <a href="/wiki/Basiswert" title="Basiswert">Basiswert</a> mit einer <a href="/wiki/Laufzeit_(Wirtschaft)" title="Laufzeit (Wirtschaft)">Laufzeit</a> von mehr als zwei <a href="/wiki/Bankarbeitstag" title="Bankarbeitstag">Bankarbeitstagen</a>. </p> <div id="toc" class="toc" role="navigation" aria-labelledby="mw-toc-heading"><input type="checkbox" role="button" id="toctogglecheckbox" class="toctogglecheckbox" style="display:none" /><div class="toctitle" lang="de" dir="ltr"><h2 id="mw-toc-heading">Inhaltsverzeichnis</h2><span class="toctogglespan"><label class="toctogglelabel" for="toctogglecheckbox"></label></span></div> <ul> <li class="toclevel-1 tocsection-1"><a href="#Allgemeines"><span class="tocnumber">1</span> <span class="toctext">Allgemeines</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-2"><a href="#Arten"><span class="tocnumber">2</span> <span class="toctext">Arten</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-3"><a href="#Geschichte"><span class="tocnumber">3</span> <span class="toctext">Geschichte</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-4"><a href="#Rechtsfragen"><span class="tocnumber">4</span> <span class="toctext">Rechtsfragen</span></a> <ul> <li class="toclevel-2 tocsection-5"><a href="#Grundriss_des_Schutzsystems_vor_2002"><span class="tocnumber">4.1</span> <span class="toctext">Grundriss des Schutzsystems vor 2002</span></a></li> <li class="toclevel-2 tocsection-6"><a href="#Grundriss_des_Schutzsystems_2002–2007"><span class="tocnumber">4.2</span> <span class="toctext">Grundriss des Schutzsystems 2002–2007</span></a></li> <li class="toclevel-2 tocsection-7"><a href="#Das_Schutzsystem_ab_November_2007"><span class="tocnumber">4.3</span> <span class="toctext">Das Schutzsystem ab November 2007</span></a></li> <li class="toclevel-2 tocsection-8"><a href="#Meldepflicht_ab_Februar_2014"><span class="tocnumber">4.4</span> <span class="toctext">Meldepflicht ab Februar 2014</span></a></li> </ul> </li> <li class="toclevel-1 tocsection-9"><a href="#Systematisierung"><span class="tocnumber">5</span> <span class="toctext">Systematisierung</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-10"><a href="#Preise"><span class="tocnumber">6</span> <span class="toctext">Preise</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-11"><a href="#Risiken"><span class="tocnumber">7</span> <span class="toctext">Risiken</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-12"><a href="#Abwicklung"><span class="tocnumber">8</span> <span class="toctext">Abwicklung</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-13"><a href="#Bilanzierung"><span class="tocnumber">9</span> <span class="toctext">Bilanzierung</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-14"><a href="#Wirtschaftliche_Aspekte"><span class="tocnumber">10</span> <span class="toctext">Wirtschaftliche Aspekte</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-15"><a href="#Bedeutung"><span class="tocnumber">11</span> <span class="toctext">Bedeutung</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-16"><a href="#Literatur"><span class="tocnumber">12</span> <span class="toctext">Literatur</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-17"><a href="#Weblinks"><span class="tocnumber">13</span> <span class="toctext">Weblinks</span></a></li> <li class="toclevel-1 tocsection-18"><a href="#Einzelnachweise"><span class="tocnumber">14</span> <span class="toctext">Einzelnachweise</span></a></li> </ul> </div> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Allgemeines">Allgemeines</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&veaction=edit&section=1" title="Abschnitt bearbeiten: Allgemeines" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&action=edit&section=1" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Allgemeines"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Als Basiswerte (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">underlying</span>) kommen <a href="/wiki/Commodities" title="Commodities">Commodities</a> (<a href="/wiki/Agrarprodukt" class="mw-redirect" title="Agrarprodukt">Agrarprodukte</a>, <a href="/wiki/Energieb%C3%B6rse" title="Energiebörse">Energieprodukte</a>, <a href="/wiki/Handelsware" title="Handelsware">Handelswaren</a>, <a href="/wiki/Rohstoff" title="Rohstoff">Rohstoffe</a>), <a href="/wiki/Devisen" title="Devisen">Devisen</a>, <a href="/wiki/Effekten" title="Effekten">Effekten</a> (<a href="/wiki/Aktie" title="Aktie">Aktien</a>, <a href="/wiki/Anleihe" title="Anleihe">Anleihen</a>, <a href="/wiki/Investmentzertifikat" title="Investmentzertifikat">Investmentzertifikate</a>), physikalische Basiswerte (<a href="/wiki/Wetterderivat" title="Wetterderivat">Wetterderivate</a>) oder synthetische Basiswerte (<a href="/wiki/B%C3%B6rsenindex" title="Börsenindex">Börsenindex</a>) in Frage. Bei Energie liegen <a href="/wiki/Erd%C3%B6l" title="Erdöl">Erdöl</a>, <a href="/wiki/Erdgas" title="Erdgas">Erdgas</a>, <a href="/wiki/Kohle" title="Kohle">Kohle</a> und <a href="/wiki/Elektrischer_Strom" title="Elektrischer Strom">Strom</a> für <a href="/wiki/Energiederivat" title="Energiederivat">Energiederivate</a> zugrunde. Alle werden an der <a href="/wiki/B%C3%B6rse" title="Börse">Börse</a> oder <a href="/wiki/Au%C3%9Ferb%C3%B6rslicher_Handel" title="Außerbörslicher Handel">außerhalb der Börse</a> zwischen <a href="/wiki/Kreditinstitut" title="Kreditinstitut">Kreditinstituten</a> und <a href="/wiki/Nichtbank" title="Nichtbank">Nichtbanken</a> als <a href="/wiki/Sicherungsgesch%C3%A4ft" title="Sicherungsgeschäft">Sicherungsgeschäfte</a> gegen <a href="/wiki/Kursrisiko" title="Kursrisiko">Kurs-</a> oder <a href="/wiki/Zins%C3%A4nderungsrisiko" title="Zinsänderungsrisiko">Preisänderungsrisiken</a> oder zum aktiven <a href="/wiki/Bilanzstrukturmanagement" title="Bilanzstrukturmanagement">Bilanzstrukturmanagement</a> gehandelt.<sup id="cite_ref-1" class="reference"><a href="#cite_note-1"><span class="cite-bracket">[</span>1<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Derivate können darüber hinaus auch der <a href="/wiki/Spekulation_(Wirtschaft)" title="Spekulation (Wirtschaft)">Spekulation</a> dienen. </p><p>Sie weisen einen in die Zukunft gerichteten Vertragsbestandteil auf, der auch durch Zerlegung eines herkömmlichen <a href="/wiki/Finanzprodukt" title="Finanzprodukt">Finanzprodukts</a> in seine einzelnen Bestandteile und deren Wiederzusammensetzen zu einem neuen, häufig komplexeren Konstrukt (<a href="/wiki/Strukturiertes_Finanzprodukt" title="Strukturiertes Finanzprodukt">strukturiertes Finanzprodukt</a>) ein neues Finanzprodukt entstehen lassen kann.<sup id="cite_ref-Hans_E._Büschgen_2012_2-0" class="reference"><a href="#cite_note-Hans_E._Büschgen_2012-2"><span class="cite-bracket">[</span>2<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Für ein strukturiertes Finanzprodukt müssen mindestens zwei <a href="/wiki/Finanzinstrument" title="Finanzinstrument">Finanzinstrumente</a>, von denen mindestens eines ein Derivat sein muss, kombiniert werden.<sup id="cite_ref-3" class="reference"><a href="#cite_note-3"><span class="cite-bracket">[</span>3<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> </p><p>An einer allgemein anerkannten Definition für Derivate fehlt es. Derivate müssen jedenfalls eine in Zukunft liegende vertragliche <a href="/wiki/Verpflichtung" class="mw-redirect" title="Verpflichtung">Verpflichtung</a> zwischen zwei oder mehr <a href="/wiki/Vertragspartei" title="Vertragspartei">Vertragsparteien</a> erfüllen, deren <a href="/wiki/Kurswert" title="Kurswert">Kurswert</a> sich in Abhängigkeit eines bei Vertragsabschluss festgelegten Zustands (meist die Preisänderung des Basiswerts) ergibt, ohne dass bei Vertragsabschluss nennenswerte Anschaffungszahlungen erforderlich wären.<sup id="cite_ref-4" class="reference"><a href="#cite_note-4"><span class="cite-bracket">[</span>4<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Wesentliches Kriterium ist das zeitliche Auseinanderfallen von Vertragsabschluss und <a href="/wiki/Erf%C3%BCllung_(Recht)" title="Erfüllung (Recht)">Erfüllung</a>. Im Hinblick darauf werden Derivate auch definiert als „<a href="/wiki/Terminkontrakt" title="Terminkontrakt">Terminkontrakte</a>, die das Recht, nicht aber die Verpflichtung, beinhalten, einen Basiswert zu einem bei Geschäftsabschluss vereinbarten Preis zu einem zukünftigen Zeitpunkt (<i>europäische Option</i>) oder innerhalb eines zukünftigen Zeitraums (<i>amerikanische Option</i>) zu kaufen oder zu verkaufen“.<sup id="cite_ref-5" class="reference"><a href="#cite_note-5"><span class="cite-bracket">[</span>5<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> </p> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Arten">Arten</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&veaction=edit&section=2" title="Abschnitt bearbeiten: Arten" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&action=edit&section=2" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Arten"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Je nachdem, ob der zukunftsgerichtete Vertragsbestandteil eine Verpflichtung oder ein Wahlrecht enthält, unterscheidet man zwischen <a href="/wiki/Termingesch%C3%A4ft#Arten" title="Termingeschäft">unbedingten</a> und bedingten Derivaten.<sup id="cite_ref-Hans_E._Büschgen_2012_2-1" class="reference"><a href="#cite_note-Hans_E._Büschgen_2012-2"><span class="cite-bracket">[</span>2<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Eine weitere Unterscheidung betrifft den <a href="/wiki/Handelsplatz" title="Handelsplatz">Handelsplatz</a>: </p> <table class="wikitable" style="padding:1em; vertical-align:top; border:2px;"> <tbody><tr> <th>Derivat </th> <th>Börslicher Handel </th> <th>Außerbörslicher Handel </th></tr> <tr> <td><a href="/wiki/Future" class="mw-redirect" title="Future">Futures</a> und <a href="/wiki/Fixgesch%C3%A4ft" title="Fixgeschäft">Fixgeschäfte</a> </td> <td><a href="/wiki/Aktie" title="Aktie">Aktien</a>, <a href="/wiki/Anleihe" title="Anleihe">Anleihen</a>, <a href="/wiki/Commodities" title="Commodities">Commodities</a>, <a href="/wiki/Edelmetall" class="mw-redirect" title="Edelmetall">Edelmetalle</a>, <a href="/wiki/B%C3%B6rsenindex" title="Börsenindex">Indizes</a>, <a href="/wiki/Wechselkurs" title="Wechselkurs">Wechselkurse</a>, <a href="/wiki/Zinssatz" title="Zinssatz">Zinssätze</a> </td> <td><a href="/wiki/Forward_(Wirtschaft)" title="Forward (Wirtschaft)">Forwards</a>: <a href="/wiki/Forward_Rate_Agreement" title="Forward Rate Agreement">Forward Rate Agreements</a>, <a href="/wiki/Fremdw%C3%A4hrung" title="Fremdwährung">Fremdwährungen</a>, <a href="/wiki/Metall" class="mw-redirect" title="Metall">Metalle</a>, Derivate auf <a href="/wiki/Zinssatz" title="Zinssatz">Zinssätze</a> und Anleihen </td></tr> <tr> <td><a href="/wiki/Option_(Wirtschaft)" title="Option (Wirtschaft)">Optionen</a> </td> <td>Tradeoptionen: <a href="/wiki/Kassagesch%C3%A4ft" title="Kassageschäft">Kassaoptionen</a>, <a href="/wiki/Option_(Wirtschaft)" title="Option (Wirtschaft)">Optionen</a>, <a href="/wiki/Swap_(Wirtschaft)" title="Swap (Wirtschaft)">Swaps</a>, <a href="/wiki/Zertifikat_(Finanzprodukt)" title="Zertifikat (Finanzprodukt)">Zertifikate</a> </td> <td>OTC-Optionen: <a href="/wiki/Zinscap" class="mw-redirect" title="Zinscap">Caps</a>, <a href="/wiki/Zinscap_und_Zinsfloor#Captions,_Floortions_und_Corridors" title="Zinscap und Zinsfloor">Captions</a>, <a href="/wiki/Collar_(Finanzwesen)" title="Collar (Finanzwesen)">Collars</a>, <a href="/wiki/Zinscap_und_Zinsfloor#Captions,_Floortions_und_Corridors" title="Zinscap und Zinsfloor">Corridors</a>, <a href="/wiki/Zinscap_und_Zinsfloor" title="Zinscap und Zinsfloor">Floors</a>, <a href="/wiki/Zinscap_und_Zinsfloor#Captions,_Floortions_und_Corridors" title="Zinscap und Zinsfloor">Floortions</a>, <a href="/wiki/Swaption" title="Swaption">Swaptions</a> </td></tr></tbody></table> <p><i>Kassaoption</i> bedeutet, dass bei Ausübung der Option der Basiswert durch ein Kassageschäft zu liefern bzw. abzunehmen ist. Allgemein kann bei Derivaten nach Vertragsinhalt zwischen vier Haupttypen unterschieden werden, und zwar Forwards, Futures, Optionen und Swaps.<sup id="cite_ref-6" class="reference"><a href="#cite_note-6"><span class="cite-bracket">[</span>6<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Kombinationen dieser Grundformen wie etwa Swaptions (Optionen auf Swaps) oder Floortions (Optionen auf Floors) können nur außerbörslich gehandelt werden. Hiernach ergibt sich folgende Aufteilung:<sup id="cite_ref-7" class="reference"><a href="#cite_note-7"><span class="cite-bracket">[</span>7<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> </p> <table class="wikitable" style="padding:1em; vertical-align:top; border:2px;"> <tbody><tr> <th><a href="/wiki/Swap_(Wirtschaft)" title="Swap (Wirtschaft)">Swaps</a> </th> <th><a href="/wiki/Future" class="mw-redirect" title="Future">Futures</a> </th> <th><a href="/wiki/Option_(Wirtschaft)" title="Option (Wirtschaft)">Optionen</a> </th> <th><a href="/wiki/Forward_(Wirtschaft)" title="Forward (Wirtschaft)">Forwards</a> </th></tr> <tr> <td><a href="/wiki/Zinsswap" title="Zinsswap">Zinsswaps</a>, <a href="/wiki/W%C3%A4hrungsswap" title="Währungsswap">Währungsswaps</a>, <a href="/wiki/W%C3%A4hrungsswap#Arten" title="Währungsswap">Zins-Währungsswaps</a> und swapbezogene Finanzprodukte (<a href="/wiki/Zinscap_und_Zinsfloor" title="Zinscap und Zinsfloor">Caps</a>, <a href="/wiki/Zinscap_und_Zinsfloor" title="Zinscap und Zinsfloor">Floors</a>, <a href="/wiki/Cap-Darlehen" title="Cap-Darlehen">Cap-Darlehen</a>/<a href="/wiki/Floor-Darlehen" title="Floor-Darlehen">Floor-Darlehen</a>, <a href="/wiki/Collar_(Finanzwesen)" title="Collar (Finanzwesen)">Collars</a>, <a href="/wiki/Swaption" title="Swaption">Swaptions</a>)</td> <td><a href="/wiki/Zinsfuture" class="mw-redirect" title="Zinsfuture">Zinsfutures</a>, <a href="/wiki/Terminb%C3%B6rse#Handelsstärkste_Kontrakte" title="Terminbörse">Währungsfutures</a>, <a href="/wiki/Aktie" title="Aktie">Aktienfutures</a>, <a href="/wiki/Index-Future" class="mw-redirect" title="Index-Future">Index-Futures</a></td> <td><a href="/wiki/Devisenoptionsgesch%C3%A4ft" title="Devisenoptionsgeschäft">Devisenoptionen</a>, <a href="/wiki/Aktienoption" class="mw-redirect" title="Aktienoption">Aktienoptionen</a>, <a href="/wiki/B%C3%B6rsenindex" title="Börsenindex">Index-Optionen</a>, Optionen auf Futures</td> <td><a href="/wiki/Forward_Rate_Agreement" title="Forward Rate Agreement">Forward Rate Agreements</a>, <a href="/wiki/Forward-Darlehen" title="Forward-Darlehen">Forward-Darlehen</a>, <a href="/wiki/Forward-Deposit" class="mw-redirect" title="Forward-Deposit">Forward-Deposits</a> </td></tr></tbody></table> <p><i>Eingebettete Derivate</i> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">embedded derivatives</span>) sind Derivate, die Bestandteil eines originären <a href="/wiki/Finanzinstrument" title="Finanzinstrument">Finanzinstruments</a> sind und mit diesem rechtlich und wirtschaftlich untrennbar verbunden sind. Dieses originäre Finanzinstrument ist das Trägerinstrument (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">host contract</span>), in welches ein Derivat eingebettet und dadurch um die Ausstattungsmerkmale des Derivats erweitert wird.<sup id="cite_ref-8" class="reference"><a href="#cite_note-8"><span class="cite-bracket">[</span>8<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Hierzu gehören beispielsweise <a href="/wiki/Aktienanleihe" title="Aktienanleihe">Aktienanleihen</a>, bei denen ihr <a href="/wiki/Emittent_(Finanzmarkt)" title="Emittent (Finanzmarkt)">Emittent</a> zum Ende der Laufzeit das Recht hat, entweder den <a href="/wiki/Nennwert" title="Nennwert">Nennwert</a> zu 100 % zurückzuzahlen oder eine vorher festgelegte Anzahl von Aktien zu liefern. Auch die <a href="/wiki/Wandelanleihe" title="Wandelanleihe">Wandelanleihe</a> ist ein eingebettetes Derivat. Beide unterscheiden sich vor allem durch das Trägerinstrument, das bei der Aktienanleihe aus einer Aktie und bei der Wandelanleihe aus einer Anleihe besteht. </p> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Geschichte">Geschichte</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&veaction=edit&section=3" title="Abschnitt bearbeiten: Geschichte" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&action=edit&section=3" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Geschichte"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Der Derivatehandel kann bis in das 2. Jahrtausend v. Chr. im heutigen <a href="/wiki/Bahrain" title="Bahrain">Bahrain</a> und <a href="/wiki/Indien" title="Indien">Indien</a> sowie <a href="/wiki/Mesopotamien" title="Mesopotamien">Mesopotamien</a> zurückverfolgt werden. Schon frühzeitig wurde versucht, die Risiken aus <a href="/wiki/Handelsgesch%C3%A4ft" title="Handelsgeschäft">Handelsgeschäften</a>, insbesondere durch die Seefahrt, in Form unbedingter <a href="/wiki/Termingesch%C3%A4ft" title="Termingeschäft">Termingeschäfte</a> abzusichern. Bereits <a href="/wiki/Aristoteles" title="Aristoteles">Aristoteles</a> beschreibt in seinem Werk <i><a href="/wiki/Politik_(Aristoteles)" title="Politik (Aristoteles)">Politik</a></i> um 330 v. Chr. eine <a href="/wiki/Marktmanipulation" title="Marktmanipulation">Marktmanipulation</a> unter Verwendung von Derivaten auf die Kapazitäten von Olivenölpressen. Ein organisierter Handel lässt sich bis ins 12. Jahrhundert in Venedig zurückverfolgen.<sup id="cite_ref-Dodd_9-0" class="reference"><a href="#cite_note-Dodd-9"><span class="cite-bracket">[</span>9<span class="cite-bracket">]</span></a></sup><sup id="cite_ref-SchnittlerMichalky_10-0" class="reference"><a href="#cite_note-SchnittlerMichalky-10"><span class="cite-bracket">[</span>10<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> </p><p>Forwards und Optionen wurden in Amsterdam ab 1595 gehandelt, maßgeblich auf Tulpenzwiebeln.<sup id="cite_ref-Dodd_9-1" class="reference"><a href="#cite_note-Dodd-9"><span class="cite-bracket">[</span>9<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Dies führte in der ersten Hälfte des 17. Jahrhunderts zur ersten <a href="/wiki/Spekulationsblase" title="Spekulationsblase">Spekulationsblase</a>, die unter dem Namen <a href="/wiki/Tulpenmanie" title="Tulpenmanie">Tulpenmanie</a> bekannt wurde. Gegen Ende des 17. Jahrhunderts entstand der erste Futuresmarkt, die <i><a href="/w/index.php?title=Dojima&action=edit&redlink=1" class="new" title="Dojima (Seite nicht vorhanden)">Dojima</a></i> (堂島米市場, Dōjima kome ichiba, 堂島米会所, Dōjima kome kaisho) im japanischen <a href="/wiki/Osaka" title="Osaka">Osaka</a>, auf dem Reis auf Termin ohne physische Lieferung (<a href="/wiki/Barausgleich" title="Barausgleich">Barausgleich</a>, d. h. lediglich Ausgleich von Gewinn und Verlust) gehandelt wurde.<sup id="cite_ref-SchnittlerMichalky_10-1" class="reference"><a href="#cite_note-SchnittlerMichalky-10"><span class="cite-bracket">[</span>10<span class="cite-bracket">]</span></a></sup><sup id="cite_ref-BlossErnstHäcker_11-0" class="reference"><a href="#cite_note-BlossErnstHäcker-11"><span class="cite-bracket">[</span>11<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> </p><p>In den <a href="/wiki/USA" class="mw-redirect" title="USA">USA</a> wurde am 3. April 1848 die <a href="/wiki/Chicago_Board_of_Trade" title="Chicago Board of Trade">Chicago Board of Trade</a> (CBOT) gegründet. Ursprünglich als <a href="/wiki/Handelskammer" class="mw-redirect" title="Handelskammer">Handelskammer</a> gegründet, wurde 1851 der erste Zeitvertrag (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">time contract</span>) auf die zukünftige Lieferung einer bestimmten Menge Mais zu einem festgelegten Preis gehandelt. Ein Jahr später wurden ähnliche Verträge für Weizen gehandelt. Diese Zeitverträge ähnelten bereits den modernen <a href="/wiki/Future" class="mw-redirect" title="Future">Futures</a>, waren aber aufgrund ihrer individuellen Ausfertigung und Bedingungen eher vergleichbar mit Forwards. Der in den folgenden Jahren wachsende Handel mit <i>time contracts</i> führte zur Beteiligung von Personen am Handel, die keine Verbindung zur Getreideproduktion oder -handel hatten und rein spekulative Interessen verfolgten. Verträge wechselten mehrfach den Begünstigten, bis sie schließlich zu jemandem gelangten, der an der Auslieferung des zugrundeliegenden Getreides interessiert war. Der gestiegene Handel mit <i>time contracts</i> mit längerer Laufzeit durch spekulative Investoren führte in der Folge zum Missbrauch des Instrumentes, und 1863 erließ die CBOT erste Regeln zur Steuerung des Handels. Die 1865 eingeführten Regeln begründeten standardisierte Verträge, die unter anderem die Laufzeit, <a href="/wiki/Margin" title="Margin">Marginverpflichtungen</a> und <a href="/wiki/Lieferbedingungen" class="mw-redirect" title="Lieferbedingungen">Lieferbedingungen</a> festlegten. Sie legten damit die Grundlage für die Ausgestaltung moderner Futures. Durch die Standardisierung der Verträge wuchs der Handel mit Futures. 1874 wurde die <i>Chicago Produce Exchange</i>, an der diverse landwirtschaftliche Erzeugnisse gehandelt wurden, gegründet. 24 Jahre später, im Jahre 1898, entschloss sich eine Untergruppe dieser Börse, die für den Handel von Butter und Eiern verantwortlich war, das <a href="/wiki/Chicago_Butter_and_Egg_Board" class="mw-redirect" title="Chicago Butter and Egg Board">Chicago Butter and Egg Board</a> zu gründen. Obwohl der Handel mit Eiern nur einen kleinen Teil der Gesamtaktivitäten im Derivatebereich der USA ausmachte, ist die Börse bemerkenswert, weil an ihr 1919 die ersten umfassenden Regularien für den Handel mit Futures festgelegt wurden und der Handel von <i>time contracts</i> auf Futures ausgedehnt wurde. Gleichzeitig wurde der Name in <a href="/wiki/Chicago_Mercantile_Exchange" title="Chicago Mercantile Exchange">Chicago Mercantile Exchange</a> (CME) geändert. Bis zum Zusammenschluss der CBOT und der CME waren diese beiden Börsen die wichtigsten Handelsplätze für Futures.<sup id="cite_ref-Poitras_12-0" class="reference"><a href="#cite_note-Poitras-12"><span class="cite-bracket">[</span>12<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> </p> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Rechtsfragen">Rechtsfragen</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&veaction=edit&section=4" title="Abschnitt bearbeiten: Rechtsfragen" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&action=edit&section=4" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Rechtsfragen"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Derivate sind nach <span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/kredwg/__1.html">§ 1</a></span> Abs. 11 Nr. 8 <a href="/wiki/Kreditwesengesetz" title="Kreditwesengesetz">KWG</a> Finanzinstrumente, die einen <a href="/wiki/Kaufvertrag" title="Kaufvertrag">Kauf</a>, <a href="/wiki/Tauschvertrag" title="Tauschvertrag">Tausch</a> oder anderweitig ausgestaltete <a href="/wiki/Fixgesch%C3%A4ft" title="Fixgeschäft">Festgeschäfte</a> oder Optionsgeschäfte darstellen, die zeitlich verzögert zu erfüllen sind und deren Wert sich unmittelbar oder mittelbar vom Preis oder Maß eines Basiswertes ableitet (§ 1 Abs. 11 Satz 6 KWG). Zu den Derivaten gehören neben diesen <a href="/wiki/Termingesch%C3%A4ft" title="Termingeschäft">Termingeschäften</a> auch <a href="/wiki/Emissionsrechtehandel" title="Emissionsrechtehandel">Emissionszertifikate</a>, <a href="/wiki/Warentermingesch%C3%A4ft" class="mw-redirect" title="Warentermingeschäft">Warentermingeschäfte</a>, <a href="/wiki/Fracht_(Handelsrecht)" title="Fracht (Handelsrecht)">Frachtsätze</a>, Klima- oder andere physikalische Variablen, <a href="/wiki/Inflationsrate" class="mw-redirect" title="Inflationsrate">Inflationsraten</a> oder andere <a href="/wiki/Volkswirtschaftliche_Kennzahl" title="Volkswirtschaftliche Kennzahl">volkswirtschaftliche Kennzahlen</a> oder sonstige Vermögenswerte, Indices oder Messwerte als Basiswerte, sofern sie durch Barausgleich zu erfüllen sind oder einer <a href="/wiki/Vertragspartei" title="Vertragspartei">Vertragspartei</a> das Recht geben, einen Barausgleich zu verlangen, ohne dass dieses Recht durch Ausfall oder ein anderes Beendigungsereignis begründet ist, auf einem <a href="/wiki/Organisierter_Markt" title="Organisierter Markt">organisierten Markt</a> oder in einem <a href="/wiki/Multilaterales_Handelssystem" title="Multilaterales Handelssystem">multilateralen</a> oder <a href="/wiki/Organisiertes_Handelssystem" title="Organisiertes Handelssystem">organisierten Handelssystem</a> geschlossen werden, soweit es sich nicht um über ein organisiertes Handelssystem gehandelte Energiegroßhandelsprodukte handelt, die effektiv geliefert werden müssen, oder die Merkmale anderer Derivatekontrakte im Sinne des Artikels 7 der <span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://eur-lex.europa.eu/legal-content/DE/TXT/?uri=CELEX:32017R0565">Verordnung (EU) 2017/565 Delegierte Verordnung vom 25. April 2016 zur Ergänzung der Richtlinie 2014/65/EU des Europäischen Parlaments und des Rates in Bezug auf die organisatorischen Anforderungen an Wertpapierfirmen und die Bedingungen für die Ausübung ihrer Tätigkeit sowie in Bezug auf die Definition bestimmter Begriffe für die Zwecke der genannten Richtlinie</a></span> aufweisen und nicht-kommerziellen Zwecken dienen und die keine Kassageschäfte darstellen. Außerdem erfasst diese Bestimmung auch <a href="/wiki/Kreditderivat" title="Kreditderivat">Kreditderivate</a> und finanzielle <a href="/wiki/Differenzgesch%C3%A4ft" title="Differenzgeschäft">Differenzgeschäfte</a>. Eine gleichlautende <a href="/wiki/Legaldefinition" title="Legaldefinition">Legaldefinition</a> enthält <span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/wphg/__2.html">§ 2</a></span> Abs. 3 <a href="/wiki/WpHG" class="mw-redirect" title="WpHG">WpHG</a>. </p><p>Eine internationale <a href="/wiki/Standardisierung" title="Standardisierung">Standardisierung</a> der Derivate nimmt die <a href="/wiki/International_Swaps_and_Derivatives_Association" title="International Swaps and Derivatives Association">International Swaps and Derivatives Association</a> (ISDA) vor, um den <a href="/wiki/Marktteilnehmer" title="Marktteilnehmer">Marktteilnehmern</a> einheitliche <a href="/wiki/Vertragsgestaltung" title="Vertragsgestaltung">Vertragsmuster</a> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">Master Agreements</span>) für Derivate im außerbörslichen Handel zur Verfügung zu stellen. Die Standardisierung börsengehandelter Derivate erfolgt durch die jeweilige <a href="/wiki/B%C3%B6rsenordnung" title="Börsenordnung">Börsenordnung</a>. </p> <div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Grundriss_des_Schutzsystems_vor_2002">Grundriss des Schutzsystems vor 2002</h3><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&veaction=edit&section=5" title="Abschnitt bearbeiten: Grundriss des Schutzsystems vor 2002" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&action=edit&section=5" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Grundriss des Schutzsystems vor 2002"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Mit dem Ersten <a href="/wiki/Finanzmarktf%C3%B6rderungsgesetz" title="Finanzmarktförderungsgesetz">Finanzmarktförderungsgesetz</a> (FFG) im Jahre 1989 wurde vom Gesetzgeber die Termingeschäftsfähigkeit kraft Information eingeführt (§§ 50–70 BörsG a.F.). Die Regelung verfolgte das Ziel, einem breiteren Anlegerpublikum den Marktzugang zu ermöglichen und so den Finanzplatz Deutschland zu stärken: Spekulativen Börsentermingeschäften konnte zwar der Spieleinwand (<span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/bgb/__762.html">§ 762</a></span> <a href="/wiki/B%C3%BCrgerliches_Gesetzbuch" title="Bürgerliches Gesetzbuch">BGB</a>) bzw. Differenzeinwand (§ 764 BGB a.F.) entgegengehalten werden, sodass sich keine durchsetzbaren Forderungen ergaben. War die Vertragspartei jedoch über die spezifischen Risiken (formell) informiert, entfiel nach dem gesetzlichen Leitbild die Schutzbedürftigkeit, und diese Einwände wurden gesetzlich ausgeschlossen. </p><p>Dieses Anlegerschutzmodell litt jedoch an gravierenden Schutzlücken: So war auch der nicht informierte <a href="/wiki/Kaufmann_(HGB)" title="Kaufmann (HGB)">Kaufmann</a> kraft Gesetzes schon börsentermingeschäftsfähig (§ 53 Abs. 1 BörsG a.F.). Außerdem konnte die Börsentermingeschäftsfähigkeit durch formelle Unterschrift auf einer von der Kreditwirtschaft ausgearbeiteten, standardisierten Informationsschrift erworben werden, die dann nur zwischen dem Kreditinstitut und dem informierten Kunden wirkte (relative Termingeschäftsfähigkeit). Nach der Rechtsprechung galt dies sogar dann, wenn der Anleger den Inhalt nicht verstanden hatte oder nicht verstehen konnte. Dieses formelle Abstellen auf den Grad der Mündigkeit beim Anleger bot <i>in casu</i> keinen wirksamen Schutz vor ruinösen Dispositionen. Die Rechtsprechung entwickelte daher ein <i>zweistufiges Schutzmodell</i> für den Anleger: Neben der Erlangung der (formellen) Termingeschäftsfähigkeit durch Unterzeichnung der Aufklärungsschrift (Grundaufklärung) hatte auf der zweiten Stufe eine <i>anleger- und objektgerechte Beratung</i> stattzufinden, die die individuellen Verhältnisse des Anlegers sowie die Besonderheiten des konkreten Geschäfts berücksichtigt. An diese Entwicklung knüpft das neue Schutzsystem des 4. FFG von 2002 an. </p> <div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Grundriss_des_Schutzsystems_2002–2007"><span id="Grundriss_des_Schutzsystems_2002.E2.80.932007"></span>Grundriss des Schutzsystems 2002–2007</h3><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&veaction=edit&section=6" title="Abschnitt bearbeiten: Grundriss des Schutzsystems 2002–2007" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&action=edit&section=6" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Grundriss des Schutzsystems 2002–2007"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Das Schutzsystem wurde vom <a href="/wiki/B%C3%B6rsengesetz_(Deutschland)" title="Börsengesetz (Deutschland)">Börsengesetz</a> in das <a href="/wiki/Wertpapierhandelsgesetz" title="Wertpapierhandelsgesetz">Wertpapierhandelsgesetz</a> (WpHG) überführt. Aus materiellrechtlicher Sicht wurde der Anlegerschutz auf eine andere anreizökonomische Grundlage gestellt. Aus dem Abschluss von Finanztermingeschäften entstehen im Grundsatz <i>wirksame Forderungen</i>, denn der Differenzeinwand (§ 764 BGB a.F.) wurde gestrichen und der Spieleinwand (<span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/bgb/__762.html">§ 762</a></span> BGB) für Finanztermingeschäfte nach Maßgabe des <span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.buzer.de/s1.htm?g=WpHG+01.11.2007&a=37e">§ 37e</a><span style="display:none"><a href="/w/index.php?title=Vorlage:%C2%A7/Wartung/buzer&action=edit&redlink=1" class="new" title="Vorlage:§/Wartung/buzer (Seite nicht vorhanden)"></a></span></span> WpHG ausgeschlossen. Der Anlegerschutz sollte auch weiterhin <i>durch Aufklärung</i> gewährleistet werden. In <span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.buzer.de/s1.htm?g=WpHG+01.11.2007&a=37d">§ 37d</a><span style="display:none"><a href="/w/index.php?title=Vorlage:%C2%A7/Wartung/buzer&action=edit&redlink=1" class="new" title="Vorlage:§/Wartung/buzer (Seite nicht vorhanden)"></a></span></span> Abs. 5 WpHG wurde die Zwei-Stufen-Theorie der Rechtsprechung kodifiziert, indem klargestellt wurde, dass neben die <a href="/wiki/Schadensersatz" title="Schadensersatz">schadensersatzbewehrte</a> Grundaufklärung des <span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.buzer.de/s1.htm?g=WpHG+01.11.2007&a=37d">§ 37d</a><span style="display:none"><a href="/w/index.php?title=Vorlage:%C2%A7/Wartung/buzer&action=edit&redlink=1" class="new" title="Vorlage:§/Wartung/buzer (Seite nicht vorhanden)"></a></span></span> Abs. 1 WpHG auch die allgemeinen Aufklärungspflichten treten. Der Anleger wurde also durch ein Nebeneinander mehrerer Informationspflichten geschützt, die auf unterschiedlichen Rechtsgrundlagen beruhten und bei Schlechterfüllung durchweg einen <i>Schadensersatzanspruch</i> auslösten. Zudem wurde die Einhaltung auch der Grundaufklärungspflichten durch die BaFin zusätzlich gesichert (<span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.buzer.de/s1.htm?g=WpHG+01.11.2007&a=37f">§ 37f</a><span style="display:none"><a href="/w/index.php?title=Vorlage:%C2%A7/Wartung/buzer&action=edit&redlink=1" class="new" title="Vorlage:§/Wartung/buzer (Seite nicht vorhanden)"></a></span></span> WpHG). Nach dieser Systematik konnten Derivategeschäfte nur noch dann rechtsunwirksam sein, wenn sie verbotene Finanztermingeschäfte nach <span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.buzer.de/s1.htm?g=WpHG+01.11.2007&a=37g">§ 37g</a><span style="display:none"><a href="/w/index.php?title=Vorlage:%C2%A7/Wartung/buzer&action=edit&redlink=1" class="new" title="Vorlage:§/Wartung/buzer (Seite nicht vorhanden)"></a></span></span> WpHG darstellten oder nicht unter den Begriff des Finanztermingeschäfts (<span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.buzer.de/s1.htm?g=WpHG+01.11.2007&a=2">§ 2</a><span style="display:none"><a href="/w/index.php?title=Vorlage:%C2%A7/Wartung/buzer&action=edit&redlink=1" class="new" title="Vorlage:§/Wartung/buzer (Seite nicht vorhanden)"></a></span></span> Abs. 2a WpHG) fielen, sodass der Ausschluss des Spieleinwands (<span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.buzer.de/s1.htm?g=WpHG+01.11.2007&a=37e">§ 37e</a><span style="display:none"><a href="/w/index.php?title=Vorlage:%C2%A7/Wartung/buzer&action=edit&redlink=1" class="new" title="Vorlage:§/Wartung/buzer (Seite nicht vorhanden)"></a></span></span> WpHG) nicht griff. </p> <div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Das_Schutzsystem_ab_November_2007">Das Schutzsystem ab November 2007</h3><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&veaction=edit&section=7" title="Abschnitt bearbeiten: Das Schutzsystem ab November 2007" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&action=edit&section=7" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Das Schutzsystem ab November 2007"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Durch das <a href="/wiki/Finanzmarktrichtlinie-Umsetzungsgesetz" title="Finanzmarktrichtlinie-Umsetzungsgesetz">Finanzmarktrichtlinie-Umsetzungsgesetz</a> (FRUG, Umsetzungsgesetz zur <a href="/wiki/Richtlinie_2004/39/EG_%C3%BCber_M%C3%A4rkte_f%C3%BCr_Finanzinstrumente" title="Richtlinie 2004/39/EG über Märkte für Finanzinstrumente">Finanzmarktrichtlinie</a>) wurde 2007 das Recht der Derivate nochmals reformiert. </p><p>Zum einen wurde der Derivatebegriff im <a href="/wiki/Wertpapierhandelsgesetz" title="Wertpapierhandelsgesetz">WpHG</a> im Vergleich zum alten Begriff der Finanztermingeschäfte erweitert. Zwar bestehen Termingeschäfte nach Maßgabe des <span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.buzer.de/s1.htm?g=WpHG+01.11.2007&a=2">§ 2</a><span style="display:none"><a href="/w/index.php?title=Vorlage:%C2%A7/Wartung/buzer&action=edit&redlink=1" class="new" title="Vorlage:§/Wartung/buzer (Seite nicht vorhanden)"></a></span></span> Abs. 2 Nr. 1 und 2 WpHG als Kern des Derivatebegriffs fort. Derivate wurden jedoch um bloße <a href="/wiki/Differenzgesch%C3%A4ft" title="Differenzgeschäft">Differenzgeschäfte</a> (Nr. 3) erweitert, sodass nach dem Umsetzungsgesetzentwurf auch Daytradinggeschäfte oder Kreditderivate erfasst wurden. Die Begriffsausweitung soll die Anwendung des Gesetzes erleichtern und somit das Anlegervertrauen stärken. </p><p>Zudem wurde die „Erste Informationsstufe“ des <span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.buzer.de/s1.htm?g=WpHG+01.11.2007&a=37d">§ 37d</a><span style="display:none"><a href="/w/index.php?title=Vorlage:%C2%A7/Wartung/buzer&action=edit&redlink=1" class="new" title="Vorlage:§/Wartung/buzer (Seite nicht vorhanden)"></a></span></span> WpHG ersatzlos gestrichen. Der Anlegerschutz durch Information soll durch die <i>erweiterten Anforderungen</i> der Verhaltenspflichten nach <span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.buzer.de/s1.htm?g=WpHG+01.11.2007&a=31">§ 31</a><span style="display:none"><a href="/w/index.php?title=Vorlage:%C2%A7/Wartung/buzer&action=edit&redlink=1" class="new" title="Vorlage:§/Wartung/buzer (Seite nicht vorhanden)"></a></span></span> ff. WpHG auch bei Derivaten ausreichend gewährleistet sein. Kernbereich der einzigen Informationsstufe der §§ 31 ff. WpHG ist auch die bestmögliche Ausführung (Best Execution; <span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.buzer.de/s1.htm?g=WpHG+01.11.2007&a=33a">§ 33a</a><span style="display:none"><a href="/w/index.php?title=Vorlage:%C2%A7/Wartung/buzer&action=edit&redlink=1" class="new" title="Vorlage:§/Wartung/buzer (Seite nicht vorhanden)"></a></span></span> WpHG), die durch eine standardmäßige Kundenkategorisierung (<span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.buzer.de/s1.htm?g=WpHG+01.11.2007&a=31a">§ 31a</a><span style="display:none"><a href="/w/index.php?title=Vorlage:%C2%A7/Wartung/buzer&action=edit&redlink=1" class="new" title="Vorlage:§/Wartung/buzer (Seite nicht vorhanden)"></a></span></span> WpHG) gewährleistet werden soll. Der notwendige individuelle Aufklärungsinhalt ist an diesen Kundenkategorien auszurichten. Derivate sind demnach der höchsten Schutzstufe zuzuordnen. </p> <div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Meldepflicht_ab_Februar_2014">Meldepflicht ab Februar 2014</h3><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&veaction=edit&section=8" title="Abschnitt bearbeiten: Meldepflicht ab Februar 2014" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&action=edit&section=8" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Meldepflicht ab Februar 2014"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Seit dem 12. Februar 2014 sind alle Unternehmen gemäß Art. 9 der <a href="/wiki/Verordnung_(EU)_Nr._648/2012_(Marktinfrastrukturverordnung)" title="Verordnung (EU) Nr. 648/2012 (Marktinfrastrukturverordnung)">Verordnung (EU) Nr. 648/2012 (Marktinfrastrukturverordnung)</a> verpflichtet, den Abschluss neuer sowie die Änderung oder vorzeitige Beendigung bestehender Derivatekontrakte an ein Transaktionsregister zu melden.<sup id="cite_ref-13" class="reference"><a href="#cite_note-13"><span class="cite-bracket">[</span>13<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Von dieser Meldepflicht werden sämtliche Derivatekontrakte erfasst – hiervon sind sowohl <a href="/wiki/B%C3%B6rse" title="Börse">börslich</a> als auch <a href="/wiki/Au%C3%9Ferb%C3%B6rslicher_Handel" title="Außerbörslicher Handel">außerbörslich</a> abgeschlossene Geschäfte betroffen.<sup id="cite_ref-14" class="reference"><a href="#cite_note-14"><span class="cite-bracket">[</span>14<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> </p> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Systematisierung">Systematisierung</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&veaction=edit&section=9" title="Abschnitt bearbeiten: Systematisierung" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&action=edit&section=9" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Systematisierung"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <dl><dt>Erfüllungsanspruch</dt></dl> <p>Nach der Bedingtheit des Erfüllungsanspruchs lassen sich bedingte und unbedingte Derivate unterscheiden. Zu den unbedingten Derivaten (unbedingte Termingeschäfte) zählen Festgeschäfte und Swaps. Hier besteht eine bindende Rechtspflicht zur Leistung zum Leistungszeitpunkt. Zu den bedingten Derivaten (bedingte Termingeschäfte) zählen Optionen. Hier hängt die Verpflichtung zur Leistung von der Ausübung eines Wahlrechts durch den Optionskäufer ab. </p> <dl><dt>Handelsort</dt></dl> <p>Derivate können <a href="/wiki/Terminb%C3%B6rse" title="Terminbörse">börslich</a> oder <a href="/wiki/Au%C3%9Ferb%C3%B6rslicher_Handel" title="Außerbörslicher Handel">außerbörslich</a> gehandelt werden. Außerbörslich gehandelte Derivate werden auch als OTC-Derivate (von OTC als Abkürzung für <span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">over the counter</span>) bezeichnet. </p><p>Börsengehandelte Derivate (Futures und börsengehandelte Optionen) sind entsprechend den Bedingungen der Börsen hochstandardisiert, um einen schnellen und liquiden Handel zu gewährleisten und am zentralen <a href="/wiki/Clearing" title="Clearing">Clearing</a> teilnehmen zu können. Die weltweit größten Derivatebörsen sind die deutsch-schweizerische <a href="/wiki/Eurex" title="Eurex">Eurex</a> (aus der Fusion der <a href="/wiki/SOFFEX" title="SOFFEX">SOFFEX</a> und der <a href="/wiki/Deutsche_Terminb%C3%B6rse" title="Deutsche Terminbörse">DTB</a> entstanden), die <a href="/wiki/Chicago_Mercantile_Exchange" title="Chicago Mercantile Exchange">Chicago Mercantile Exchange</a> (CME), die <a href="/wiki/Korea_Exchange" title="Korea Exchange">Korea Exchange</a> (KRX), die britische <a href="/wiki/LIFFE" class="mw-redirect" title="LIFFE">NYSE Liffe</a> und die US-amerikanische <a href="/wiki/Chicago_Board_of_Trade" title="Chicago Board of Trade">Chicago Board of Trade</a> (CBOT). Ebenfalls zu nennen ist die <a href="/wiki/ICE_Futures_U.S." title="ICE Futures U.S.">ICE Futures U.S.</a> (früher New York Board of Trade) und die <a href="/wiki/New_York_Mercantile_Exchange" title="New York Mercantile Exchange">New York Mercantile Exchange</a> (NYMEX), welche die großen Warenterminbörsen repräsentieren. </p><p>Außerbörslich gehandelte Derivate werden regelmäßig bilateral ausgehandelt und geschlossen. Sie sind durch die ISDA standardisiert und können individuelle Vertragsbestandteile – beispielsweise zu Kündigungsklauseln, Leistungsbeschreibungen und Sicherheitsleistungen – enthalten. Die <a href="/wiki/Verordnung_(EU)_Nr._648/2012_(Marktinfrastrukturverordnung)" title="Verordnung (EU) Nr. 648/2012 (Marktinfrastrukturverordnung)">Verordnung (EU) Nr. 648/2012 (Marktinfrastrukturverordnung)</a> verpflichtet Vertragsparteien von außerbörslich gehandelten Derivaten, diese Geschäfte grundsätzlich ins zentrale <a href="/wiki/Clearing" title="Clearing">Clearing</a> zu geben. Da sich wirtschaftlich nur hinreichend standardisierte und liquide Derivategeschäfte zum zentralen Clearing eignen, müssen Vertragsparteien von OTC-Derivaten, die der zentralen Clearingpflicht nicht unterliegen, hohe Anforderungen an das betriebliche <a href="/wiki/Risikomanagement" title="Risikomanagement">Risikomanagement</a> einhalten. </p><p>Ein Sonderfall sind die als <a href="/wiki/Wertpapier" title="Wertpapier">Wertpapier</a> gestalteten (<a href="/wiki/Verbriefung" title="Verbriefung">verbrieften</a>) Optionsscheine, die wie andere Wertpapiere gehandelt werden. </p> <dl><dt>Handelszweck</dt></dl> <p>Derivategeschäfte werden einerseits zu Absicherungszwecken (<a href="/wiki/Hedgegesch%C3%A4ft" class="mw-redirect" title="Hedgegeschäft">Hedging</a>) abgeschlossen. Das <a href="/wiki/Marktrisiko" title="Marktrisiko">Marktrisiko</a> eines zu sichernden Grundgeschäfts kann durch ein Derivategeschäft, das die <a href="/wiki/Marktwert" title="Marktwert">Marktwertentwicklung</a> des Grundgeschäfts invers abbildet, gesichert werden. Im Idealfall kann eine perfekte Absicherung erreicht werden. <a href="/wiki/Industrie" title="Industrie">Industrie</a>-, <a href="/wiki/Handelsunternehmen" title="Handelsunternehmen">Handels-</a> und <a href="/wiki/Finanzunternehmen" title="Finanzunternehmen">Finanzunternehmen</a> sichern sich so gegen Änderungen von Marktpreisen, Zinssätzen, Wechselkursen usw. ab. Die <a href="/wiki/Kontrahent" title="Kontrahent">Marktgegenseite</a> wird regelmäßig durch <a href="/wiki/Spekulation_(Wirtschaft)" title="Spekulation (Wirtschaft)">Spekulanten</a> repräsentiert. Spekulanten übernehmen eigenverantwortlich Risiken in der Erwartung, dass sie sich nicht realisieren und so ein Gewinn erzielt werden kann. Sie agieren damit als „Versicherer der Kapitalmärkte“. </p><p>Derivate können zudem zur Erzielung von Gewinnen aus kleinen Preisdifferenzen an unterschiedlichen Märkten genutzt werden (vgl. <a href="/wiki/Arbitrage" title="Arbitrage">Arbitrage</a>). Arbitrage-Gewinne können sich durch Ausnutzung von Preisdifferenzen zwischen <a href="/wiki/Spotmarkt" title="Spotmarkt">Kassa</a>- und <a href="/wiki/Terminmarkt" title="Terminmarkt">Terminmarkt</a>, aus komparativen <a href="/wiki/Kostenvorteil" title="Kostenvorteil">Kostenvorteilen</a> zwischen verschiedenen <a href="/wiki/Marktsegment" title="Marktsegment">Marktsegmenten</a> oder durch Ausnutzung rechtlich unterschiedlicher Behandlung wirtschaftlich gleichwertiger Geschäfte ergeben. Arbitragemöglichkeiten sind wichtig für die Preisbildung an den Märkten. Ein typisches Beispiel ist die sogenannte <a href="/wiki/Cash-and-Carry-Arbitrage" title="Cash-and-Carry-Arbitrage">Cash-and-Carry-Arbitrage</a>. </p><p>Bei Absicherungs- und Spekulationsgeschäften bieten Derivate verschiedene Vorteile gegenüber Kassageschäften in den Basiswerten. Derivate erfordern einen geringeren Kapitaleinsatz. Unterliegt der Akteur einer staatlichen <a href="/wiki/Marktregulierung" title="Marktregulierung">Marktregulierung</a>, zum Beispiel <a href="/wiki/Bankenaufsicht" title="Bankenaufsicht">bankaufsichtsrechtlichen</a> <a href="/wiki/Eigenkapital" title="Eigenkapital">Eigenkapitalregeln</a>, gilt dies ggf. nicht mehr. Außerdem entfallen <a href="/wiki/Lieferung" title="Lieferung">Lieferungs</a>- und <a href="/wiki/Lagerkosten" title="Lagerkosten">Lagerkosten</a>, was insbesondere die Spekulation auf Rohstoffe und Agrarprodukte erleichtert. Zudem kann es vorkommen, dass die Derivatmärkte <a href="/wiki/Marktliquidit%C3%A4t" class="mw-redirect" title="Marktliquidität">liquider</a> sind als die Kassamärkte im zugehörigen Basiswert. </p> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Preise">Preise</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&veaction=edit&section=10" title="Abschnitt bearbeiten: Preise" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&action=edit&section=10" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Preise"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Der Preis von Derivaten kann unmittelbar oder mittelbar abhängen vom <a href="/wiki/B%C3%B6rsenkurs" title="Börsenkurs">Börsenkurs</a> (<a href="/wiki/Wertpapier" title="Wertpapier">Wertpapiere</a>, <a href="/wiki/Geldmarktinstrument" class="mw-redirect" title="Geldmarktinstrument">Geldmarktinstrumente</a>), <a href="/wiki/Devisenkurs" class="mw-redirect" title="Devisenkurs">Devisenkurs</a> (von Devisen oder Rechnungseinheiten), <a href="/wiki/Zinssatz" title="Zinssatz">Zinssätzen</a> oder anderen <a href="/wiki/Kapitalertrag" title="Kapitalertrag">Erträgen</a> oder dem <a href="/wiki/Marktpreis" title="Marktpreis">Marktpreis</a> von Commodities und Edelmetallen.<sup id="cite_ref-15" class="reference"><a href="#cite_note-15"><span class="cite-bracket">[</span>15<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Die Preisermittlung findet entweder an der Börse durch <a href="/wiki/Kursfeststellung" title="Kursfeststellung">Kursfeststellung</a> statt oder unterliegt bei außerbörslichen Geschäften dem Marktpreis. </p> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Risiken">Risiken</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&veaction=edit&section=11" title="Abschnitt bearbeiten: Risiken" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&action=edit&section=11" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Risiken"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Derivate können hohe Risiken in sich bergen. Allerdings sind Derivate nicht per se risikoreicher als <a href="/wiki/Kassagesch%C3%A4ft" title="Kassageschäft">Kassageschäfte</a>. Denn mikroökonomisch betrachtet wohnen Derivaten dieselben Marktrisiken der Art nach inne wie den zugrunde liegenden Kassageschäften. Auch dem Ausmaß nach erzeugen Derivate keine Risiken, die nicht schon in gleicher Weise an den Kassamärkten existieren würden. </p><p>Erst im <i>direkten Vergleich</i> zwischen Termingeschäft und Basiswert ergeben sich Risikounterschiede. So ist die <a href="/wiki/Preisbildung" class="mw-redirect" title="Preisbildung">Preisbildung</a> bei Derivaten insbesondere für <a href="/wiki/Privatanleger" class="mw-redirect" title="Privatanleger">Privatanleger</a> oft <i>intransparenter</i>, da diese sich nicht (nur) wie bei Wertpapieren am Kassamarkt durch Angebot und Nachfrage ergibt, sondern neben dem Preis des Basiswertes auch andere Parameter (zum Beispiel Restlaufzeit) eine entscheidende Rolle spielen können. Dies ist für private Anleger oft schwer nachvollziehbar (Komplexitätsrisiko). Zusätzlich kann – je nach Ausgestaltung des <a href="/wiki/Finanzkontrakt" title="Finanzkontrakt">Finanzkontrakts</a> – das Risiko bestehen, entgegen der ursprünglichen Absicht bei <a href="/wiki/F%C3%A4lligkeit" title="Fälligkeit">Fälligkeit</a> zusätzliche Geldmittel aufbringen zu müssen. </p><p>Zudem unterliegen auch die Preise von Derivaten derselben <a href="/wiki/Stochastik" title="Stochastik">stochastischen</a> Unsicherheit wie der Basiswert (Marktrisiko), wobei der <a href="/wiki/Hebel_(Derivat)" class="mw-redirect" title="Hebel (Derivat)">Hebeleffekt</a> jedoch eine stärkere Partizipation auch an negativen Kursbewegungen bewirkt und so zu überproportionalen Verlusten bis hin zum Totalverlust und darüber hinaus führen kann. </p> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Abwicklung">Abwicklung</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&veaction=edit&section=12" title="Abschnitt bearbeiten: Abwicklung" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&action=edit&section=12" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Abwicklung"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Die <a href="/wiki/Abwicklung_(Finanzmanagement)" title="Abwicklung (Finanzmanagement)">Abwicklung</a> von Derivaten kann durch <a href="/wiki/Glattstellung" title="Glattstellung">Glattstellung</a> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">offsetting</span>), <a href="/wiki/Barausgleich" title="Barausgleich">Barausgleich</a> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">cash settlement</span>), <a href="/wiki/Aus%C3%BCbung" class="mw-redirect" title="Ausübung">Ausübung</a> durch <a href="/wiki/Andienung" title="Andienung">Andienung</a> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">delivery</span>), <a href="/wiki/Abnahme" title="Abnahme">Abnahme</a> des Basiswerts (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">physical settlement</span>) oder <a href="/wiki/Option_(Wirtschaft)" title="Option (Wirtschaft)">Verfall</a> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">expiration</span>) erfolgen. </p> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Bilanzierung">Bilanzierung</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&veaction=edit&section=13" title="Abschnitt bearbeiten: Bilanzierung" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&action=edit&section=13" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Bilanzierung"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Die <a href="/wiki/Bilanzierung" class="mw-redirect" title="Bilanzierung">Bilanzierung</a> von Derivaten hängt davon ab, welcher <a href="/wiki/Rechnungslegungsstandard" title="Rechnungslegungsstandard">Rechnungslegungsstandard</a> zugrunde gelegt wird. Nach dem <a href="/wiki/Handelsgesetzbuch" title="Handelsgesetzbuch">Handelsgesetzbuch</a> (HGB) sind Derivate als <a href="/wiki/Schwebendes_Gesch%C3%A4ft" title="Schwebendes Geschäft">schwebendes Geschäft</a> allgemein nicht zu bilanzieren. Diese weisen als <a href="/wiki/Synallagma" title="Synallagma">gegenseitige Verträge</a> im Zeitpunkt des Geschäftsabschlusses einen <a href="/wiki/Marktwert" title="Marktwert">Marktwert</a> von Null auf<sup id="cite_ref-16" class="reference"><a href="#cite_note-16"><span class="cite-bracket">[</span>16<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> und sind ein bilanziell ausgeglichenes schwebendes Geschäft. Bei Derivaten werden – mit Ausnahme von Futures und Optionen<sup id="cite_ref-17" class="reference"><a href="#cite_note-17"><span class="cite-bracket">[</span>17<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> – bei Vertragsabschluss keine <a href="/wiki/Zahlungsvorgang" class="mw-redirect" title="Zahlungsvorgang">Zahlungsvorgänge</a> ausgelöst. Während der Laufzeit der Derivate entstehen aktive oder passive Marktwerte (auch als positiver oder negativer <a href="/wiki/Wiederbeschaffungswert" class="mw-redirect" title="Wiederbeschaffungswert">Wiederbeschaffungswert</a> bezeichnet). Ein <i>aktiver Wert</i> entspricht hierbei dem Betrag, der dem bilanzierenden Unternehmen beim <a href="/wiki/Gegenparteiausfallrisiko" class="mw-redirect" title="Gegenparteiausfallrisiko">Ausfall</a> der <a href="/wiki/Gegenpartei" title="Gegenpartei">Gegenpartei</a> maximal verloren gehen würde. Demgegenüber entspricht ein <i>passiver Wert</i> dem Betrag, welchen die Gegenpartei bei <a href="/wiki/Nichterf%C3%BCllung" title="Nichterfüllung">Nichterfüllung</a> des Geschäfts durch das bilanzierende Unternehmen maximal verlieren würde. Entstehen während der Laufzeit negative Marktwerte, sind diese am <a href="/wiki/Bilanzstichtag" title="Bilanzstichtag">Bilanzstichtag</a> durch <a href="/wiki/Drohverlustr%C3%BCckstellung" class="mw-redirect" title="Drohverlustrückstellung">Drohverlustrückstellungen</a> abzusichern (<span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/hgb/__248.html">§ 248</a></span> Abs. 1 Satz 1 HGB). Positive, aber am Bilanzstichtag nicht realisierte Marktwerte dürfen nach dem <a href="/wiki/Imparit%C3%A4tsprinzip" title="Imparitätsprinzip">Imparitätsprinzip</a> nicht berücksichtigt werden (<span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/hgb/__252.html">§ 252</a></span> Abs. 1 Nr. 4 HGB).<sup id="cite_ref-18" class="reference"><a href="#cite_note-18"><span class="cite-bracket">[</span>18<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Die Realisierung eines Gewinns ist bei gegenseitigen Verträgen für den Jahresabschluss bereits erreicht, wenn der <a href="/wiki/Anspruch_(Recht)" title="Anspruch (Recht)">Anspruch</a> auf die <a href="/wiki/Gegenleistung" title="Gegenleistung">Gegenleistung</a> entstanden ist, spätestens jedoch, wenn die geschuldete <a href="/wiki/Leistung_(Recht)" title="Leistung (Recht)">Leistung</a> erbracht wurde.<sup id="cite_ref-19" class="reference"><a href="#cite_note-19"><span class="cite-bracket">[</span>19<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Im <a href="/wiki/Anhang_(Jahresabschluss)" title="Anhang (Jahresabschluss)">Anhang</a> sind nach <span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/hgb/__285.html">§ 285</a></span> Nr. 19 und Nr. 20 HGB alle Finanzinstrumente anzugeben, was nach <span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/hgb/__314.html">§ 314</a></span> Abs. 1 Nr. 11 und Nr. 12 HGB auch für den <a href="/wiki/Konzernabschluss" title="Konzernabschluss">Konzernabschluss</a> gilt. </p><p><a href="/wiki/Kreditinstitut" title="Kreditinstitut">Kreditinstitute</a> müssen nach <span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/hgb/__340c.html">§ 340c</a></span> HGB in ihrer <a href="/wiki/Gewinn-_und_Verlustrechnung" title="Gewinn- und Verlustrechnung">Gewinn- und Verlustrechnung</a> alle <a href="/wiki/Ertrag" title="Ertrag">Erträge</a> und <a href="/wiki/Aufwand" title="Aufwand">Aufwendungen</a> aus Geschäften mit Finanzinstrumenten ausweisen, einschließlich der zugehörigen Erträge aus <a href="/wiki/Zuschreibung_(Rechnungswesen)" title="Zuschreibung (Rechnungswesen)">Zuschreibungen</a> und Aufwendungen für <a href="/wiki/Abschreibung" title="Abschreibung">Abschreibungen</a>, für die Bildung von Drohverlustrückstellungen und der Erträge aus der Auflösung dieser Rückstellungen. In <span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/rechkredv/__36.html">§ 36</a></span> <a href="/wiki/RechKredV" class="mw-redirect" title="RechKredV">RechKredV</a> ist vorgesehen, dass in den Anhang eine Aufstellung über die Arten von am Bilanzstichtag noch nicht abgewickelten fremdwährungs-, zinsabhängigen und sonstigen Termingeschäften, die lediglich ein Erfüllungsrisiko sowie Währungs-, Zins- und/oder sonstige <a href="/wiki/Marktpreisrisiko" class="mw-redirect" title="Marktpreisrisiko">Marktpreisänderungsrisiken</a> aus <a href="/wiki/Exposure_(Finanzwirtschaft)#Offene_Positionen" title="Exposure (Finanzwirtschaft)">offenen</a> und im Falle eines Adressenausfalls auch aus geschlossenen Positionen beinhalten, aufzunehmen ist. Nach Artikel 286 Abs. 2a <a href="/wiki/Verordnung_(EU)_Nr._575/2013_(Kapitalad%C3%A4quanzverordnung)" title="Verordnung (EU) Nr. 575/2013 (Kapitaladäquanzverordnung)">Kapitaladäquanzverordnung</a> müssen die Kreditinstitute die <a href="/wiki/Kreditw%C3%BCrdigkeit" class="mw-redirect" title="Kreditwürdigkeit">Kreditwürdigkeit</a> ihrer Geschäftspartner (<a href="/wiki/Gegenpartei" title="Gegenpartei">Gegenparteien</a>) einer <a href="/wiki/Kreditw%C3%BCrdigkeitspr%C3%BCfung" title="Kreditwürdigkeitsprüfung">Kreditwürdigkeitsprüfung</a> unterziehen. Dabei müssen <a href="/wiki/Kreditentscheidung" title="Kreditentscheidung">Kreditentscheidungen</a> zur Einräumung bankinterner <a href="/wiki/Kreditlinie" title="Kreditlinie">Kreditlinien</a> für Gegenparteien führen, um das <a href="/wiki/Gesch%C3%A4ftsvolumen" title="Geschäftsvolumen">Geschäftsvolumen</a> für jede einzelne Gegenpartei zu limitieren. Das besondere Risiko liegt für Banken in der Laufzeit der Derivatsgeschäfte, weil sich während dieser Laufzeit der Marktwert des Derivats verändern kann. Bei derivativen Finanzinstrumenten erwächst für Kreditinstitute eine Ausfallgefährdung, wenn das Derivat einen positiven <a href="/wiki/Wiederbeschaffungswert" class="mw-redirect" title="Wiederbeschaffungswert">Wiederbeschaffungswert</a> aufweist und aus Sicht der Bank durch die <a href="/wiki/Marktentwicklung" title="Marktentwicklung">Marktentwicklung</a> eine <a href="/wiki/Forderung" title="Forderung">Forderung</a> gegen die Gegenpartei entsteht.<sup id="cite_ref-20" class="reference"><a href="#cite_note-20"><span class="cite-bracket">[</span>20<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> </p><p>Nach <a href="/wiki/IFRS" class="mw-redirect" title="IFRS">IFRS</a> sind sämtliche finanziellen <a href="/wiki/Verm%C3%B6genswert" class="mw-redirect" title="Vermögenswert">Vermögenswerte</a> und <a href="/wiki/Verbindlichkeit" title="Verbindlichkeit">Verbindlichkeiten</a> – zu denen auch derivative Finanzinstrumente gehören – zu bilanzieren (<a href="/wiki/IAS_39" class="mw-redirect" title="IAS 39">IAS 39</a>). Voraussetzung ist ein (positiver oder negativer) Marktwert.<sup id="cite_ref-21" class="reference"><a href="#cite_note-21"><span class="cite-bracket">[</span>21<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Ihre Bewertung erfolgt am Bilanzstichtag zum Marktwert (<a href="/wiki/Fair_Value" title="Fair Value">Fair Value</a> für Nichtbanken oder <a href="/wiki/Value_at_Risk" title="Value at Risk">Value at Risk</a> im Finanzwesen). Ein Derivat im Sinne von IAS 39.9 liegt vor, wenn es eines der drei folgenden Merkmale aufweist:<sup id="cite_ref-22" class="reference"><a href="#cite_note-22"><span class="cite-bracket">[</span>22<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> </p> <ol><li>Sein Wert verändert sich infolge einer Änderung von Preisen (<a href="/wiki/Rating" title="Rating">Bonitätsratings</a>, Preis- oder Zinsindices, Rohstoffpreise, Wechselkurse, Zinssätze oder ähnlicher Variablen);</li> <li>es erfordert keine Anschaffungsauszahlung oder eine, die im Vergleich zu anderen Vertragsformen, von denen zu erwarten ist, dass sie in ähnlicher Weise auf Änderungen der <a href="/wiki/Marktdaten" title="Marktdaten">Marktbedingungen</a> reagieren, geringer ist oder</li> <li>es wird zu einem späteren Zeitpunkt beglichen.</li></ol> <p>Sofern es sich um nicht-finanzielle Basiswerte handelt, liegt ein Derivat nur dann vor, wenn der Kontrakt in Bargeld, in anderen Finanzinstrumenten oder durch Tausch von Finanzinstrumenten erfüllt werden kann. </p> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Wirtschaftliche_Aspekte">Wirtschaftliche Aspekte</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&veaction=edit&section=14" title="Abschnitt bearbeiten: Wirtschaftliche Aspekte" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&action=edit&section=14" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Wirtschaftliche Aspekte"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Volkswirtschaftlich können Derivate die Umverteilung von Risiken erleichtern. Die Risiken aus Derivaten können nur verteilt, nicht jedoch beseitigt werden; denn bei jeder <a href="/wiki/Transaktion_(Wirtschaft)" title="Transaktion (Wirtschaft)">Transaktion</a> gibt es eine <a href="/wiki/Gegenpartei" title="Gegenpartei">Gegenpartei</a>, die das gehandelte Risiko aufnimmt. Dabei muss es sich jedoch nicht um eine inländische Bank handeln, sondern Risiken können auch ins Ausland transferiert werden.<sup id="cite_ref-23" class="reference"><a href="#cite_note-23"><span class="cite-bracket">[</span>23<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> In dem Ausmaß, in dem ein Risiko von <a href="/wiki/Wirtschaftssubjekt" class="mw-redirect" title="Wirtschaftssubjekt">Wirtschaftssubjekten</a>, die es weniger gut tragen können, auf solche übertragen wird, die dies als <a href="/wiki/Risikotr%C3%A4ger" class="mw-redirect" title="Risikoträger">Risikoträger</a> besser übernehmen können (<a href="/wiki/Risikotragf%C3%A4higkeit" title="Risikotragfähigkeit">Risikotragfähigkeit</a>), tritt eine Verringerung der Fragilität des <a href="/wiki/Finanzsystem" title="Finanzsystem">Finanzsystems</a> ein. Dann tragen Derivate dazu bei, dass Preise von Finanzanlagen mit den <a href="/wiki/Fundamentaldaten" class="mw-redirect" title="Fundamentaldaten">Fundamentaldaten</a> übereinstimmen. Bei <a href="/wiki/Marktst%C3%B6rung" class="mw-redirect" title="Marktstörung">Marktstörungen</a> können Derivate jedoch zur Übertreibung kurzfristiger Preisänderungen führen (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">overshooting</span>).<sup id="cite_ref-kbl_24-0" class="reference"><a href="#cite_note-kbl-24"><span class="cite-bracket">[</span>24<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> </p><p>Derivate dienen dem <a href="/wiki/Risikotransfer" class="mw-redirect" title="Risikotransfer">Risikotransfer</a>, denn die <a href="/wiki/Marktpreisrisiko" class="mw-redirect" title="Marktpreisrisiko">Marktrisiken</a> des Basiswertes werden durch Vertragsgestaltung in den Derivatevertrag implementiert und können nunmehr separat gehandelt werden. Der Basiswert selbst muss nicht mehr erworben oder veräußert werden. Derivate ermöglichen daher die Trennung von dinglicher Inhaberschaft am Basiswert und Partizipation an dessen Marktchancen und -risiken.<sup id="cite_ref-ChristianKoehler_25-0" class="reference"><a href="#cite_note-ChristianKoehler-25"><span class="cite-bracket">[</span>25<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Die zentrale ökonomische Funktion von Derivaten besteht deshalb darin, Marktpreisrisiken isoliert zu bewerten, zu bündeln und auf Dritte zu übertragen.<sup id="cite_ref-kbl_24-1" class="reference"><a href="#cite_note-kbl-24"><span class="cite-bracket">[</span>24<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Die hieraus resultierenden <a href="/wiki/Finanzrisiko" title="Finanzrisiko">Finanzrisiken</a> werden von <a href="/wiki/Marktteilnehmer" title="Marktteilnehmer">Marktteilnehmern</a> übernommen, die entweder Hedger (<a href="/wiki/Sicherungsnehmer" class="mw-redirect" title="Sicherungsnehmer">Sicherungsnehmer</a> aus <a href="/wiki/Sicherungsgesch%C3%A4ft" title="Sicherungsgeschäft">Sicherungsgeschäften</a>) entgegengesetzter <a href="/wiki/Risikoposition" title="Risikoposition">Positionen</a> oder Spekulanten sind.<sup id="cite_ref-Hans_E._Büschgen_2012_2-2" class="reference"><a href="#cite_note-Hans_E._Büschgen_2012-2"><span class="cite-bracket">[</span>2<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Zwar kann ein Risikotransfer auch mit klassischen Finanzinstrumenten vorgenommen werden, doch ist bei Derivaten der Kauf, Tausch oder Verkauf der zugrunde liegenden <a href="/wiki/Aktiva" title="Aktiva">Aktiva</a> meist nicht erforderlich, so dass <a href="/wiki/Transaktionskosten" title="Transaktionskosten">Transaktionskosten</a> erspart werden. Der sich hierdurch ergebende <a href="/wiki/Leverage-Effekt" title="Leverage-Effekt">Leverage-Effekt</a> kann sehr groß sein, die Marktliquidität kann günstiger sein als auf dem Kassamarkt. </p><p>Derivate erfordern ein adäquates <a href="/wiki/Risikomanagement" title="Risikomanagement">Risikomanagement</a> und <a href="/wiki/Hedge_Accounting" title="Hedge Accounting">Hedge Accounting</a>, damit durch sie nicht zusätzliche Finanzrisiken entstehen oder diese zumindest die Risikotragfähigkeit der Vertragsparteien nicht beeinträchtigen. Das genau war der Fall bei der Insolvenz des <a href="/wiki/Enron" title="Enron">Enron</a>-Konzerns im Dezember 2001, die teilweise auch auf die fehlerhafte Bilanzierung von Energiederivaten zurückzuführen war. </p> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Bedeutung">Bedeutung</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&veaction=edit&section=15" title="Abschnitt bearbeiten: Bedeutung" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&action=edit&section=15" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Bedeutung"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <p>Derivate sind das vermutlich am schnellsten wachsende und sich verändernde Segment des modernen <a href="/wiki/Finanzwesen" title="Finanzwesen">Finanzwesens</a>. Nach Angaben der <a href="/wiki/Bank_f%C3%BCr_Internationalen_Zahlungsausgleich" title="Bank für Internationalen Zahlungsausgleich">Bank für Internationalen Zahlungsausgleich</a> (BIZ) betrug der Nominalwert aller weltweit ausstehenden OTC-Derivatekontrakte im 2. Halbjahr 2010 601 Billionen US-Dollar, im Jahr 2000 waren es 95 Billionen US-Dollar. </p><p>Die Nominalwerte der ausstehenden Verträge sind allerdings nur sehr beschränkt aussagekräftig, weil Nominalbeträge nur die Rechengrundlage für die Verträge bilden. Es handelt sich weder um Zahlungen, die ausgetauscht werden, noch um den Wert der aus den Derivatverträgen erwachsenden Forderungen. Zudem kommt es bei der Ermittlung der Beträge durch die BIZ in dem Sinne zu Mehrfachberücksichtigungen, als dass es sich um Bruttovolumina handelt, die Risiken aus den Verträgen sich aber auch auf Ebene der einzelnen Marktteilnehmer teilweise ausgleichen. </p> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Literatur">Literatur</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&veaction=edit&section=16" title="Abschnitt bearbeiten: Literatur" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&action=edit&section=16" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Literatur"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <ul><li>Michael Bloss, Dietmar Ernst: <i>Derivate. Handbuch für Finanzintermediäre und Investoren.</i> Oldenbourg Verlag, München 2008, <a href="/wiki/Spezial:ISBN-Suche/9783486583540" class="internal mw-magiclink-isbn">ISBN 978-3-486-58354-0</a>.</li> <li>Martin Bösch: <i>Derivate. Verstehen, anwenden und bewerten.</i> 4., vollständig überarbeitete Auflage. Vahlen, München 2020, <a href="/wiki/Spezial:ISBN-Suche/9783800661442" class="internal mw-magiclink-isbn">ISBN 978-3-8006-6144-2</a>.</li> <li><a href="/wiki/John_C._Hull" title="John C. Hull">John C. Hull</a>: <i>Optionen, Futures und andere Derivate.</i> 11., aktualisierte Auflage. Pearson, München 2022, <a href="/wiki/Spezial:ISBN-Suche/9783868944310" class="internal mw-magiclink-isbn">ISBN 978-3-86894-431-0</a> (Lehrbuch mit Zusammenfassungen, Literaturempfehlungen und Übungsaufgaben).</li> <li>Sebastian Kind: <i>Börsen- und Finanztermingeschäfte.</i> Peter Lang, Frankfurt am Main 2004, <a href="/wiki/Spezial:ISBN-Suche/3631530773" class="internal mw-magiclink-isbn">ISBN 3-631-53077-3</a>.</li> <li>Ernst Müller-Möhl: <i>Optionen und Futures. Grundlagen und Strategien für das Termingeschäft in Deutschland, Österreich und in der Schweiz.</i> 5. Auflage. überarbeitet und aktualisiert von Erhard Lee. Schäffer-Poeschel, Stuttgart 2002, <a href="/wiki/Spezial:ISBN-Suche/3791018191" class="internal mw-magiclink-isbn">ISBN 3-7910-1819-1</a>.</li> <li><a href="/wiki/G%C3%BCnter_Reiner" title="Günter Reiner">Günter Reiner</a>: <i>Derivative Finanzinstrumente im Recht.</i> Nomos Verlag, Baden-Baden, 2002, <a href="/wiki/Spezial:ISBN-Suche/3789078557" class="internal mw-magiclink-isbn">ISBN 3-7890-7855-7</a>.</li></ul> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Weblinks">Weblinks</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&veaction=edit&section=17" title="Abschnitt bearbeiten: Weblinks" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&action=edit&section=17" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Weblinks"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <ul><li>Rechtswissenschaftliche Abhandlung <a rel="nofollow" class="external text" href="https://web.archive.org/web/20120111104123/http://www.gunterreiner.de/reiner2002_derivative-finanzinstrumente-im-recht.pdf">„Derivative Finanzinstrumente im Recht“</a> (Günter Reiner, Universität der Bundeswehr Hamburg; PDF; 3,5 MB)</li> <li><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.derbsw.de/DEU/Start">Deutscher Derivate Verband e. V.</a></li> <li><a rel="nofollow" class="external text" href="https://web.archive.org/web/20160113220041/http://www.bundesbank.de/Redaktion/DE/Downloads/Veroeffentlichungen/Monatsberichtsaufsaetze/2006/2006_07_kassamaerkte.pdf?__blob=publicationFile">Deutsche Bundesbank – Finanzderivate und ihre Rückwirkung auf die Kassamärkte</a> (PDF; 177 kB)</li> <li>Grafik: <a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.bpb.de/kurz-knapp/zahlen-und-fakten/globalisierung/52602/boersengehandelte-und-ausserboerslich-gehandelte-finanzderivate/">Finanzderivate: Bestand und Handel</a>, aus: <a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.bpb.de/nachschlagen/zahlen-und-fakten/globalisierung/">Zahlen und Fakten: Globalisierung</a>, Bundeszentrale für politische Bildung/bpb</li></ul> <div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Einzelnachweise">Einzelnachweise</h2><span class="mw-editsection"><span class="mw-editsection-bracket">[</span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&veaction=edit&section=18" title="Abschnitt bearbeiten: Einzelnachweise" class="mw-editsection-visualeditor"><span>Bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-divider"> | </span><a href="/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&action=edit&section=18" title="Quellcode des Abschnitts bearbeiten: Einzelnachweise"><span>Quelltext bearbeiten</span></a><span class="mw-editsection-bracket">]</span></span></div> <ol class="references"> <li id="cite_note-1"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-1">↑</a></span> <span class="reference-text"><a href="/wiki/Hans_E._B%C3%BCschgen" class="mw-redirect" title="Hans E. Büschgen">Hans E. Büschgen</a>: <a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=PyTRDwAAQBAJ&pg=PA275&dq=derivat+lexikon&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwj36o6_5O3sAhUH-6QKHZ3jA_MQuwUwAHoECAYQBw#v=onepage&q=derivat%20lexikon&f=false"><i>Das kleine Börsen-Lexikon</i>, 2012, S. 273 ff.</a></span> </li> <li id="cite_note-Hans_E._Büschgen_2012-2"><span class="mw-cite-backlink">↑ <sup><a href="#cite_ref-Hans_E._Büschgen_2012_2-0">a</a></sup> <sup><a href="#cite_ref-Hans_E._Büschgen_2012_2-1">b</a></sup> <sup><a href="#cite_ref-Hans_E._Büschgen_2012_2-2">c</a></sup></span> <span class="reference-text">Hans E. Büschgen, <i>Das kleine Börsen-Lexikon</i>, 2012, S. 274</span> </li> <li id="cite_note-3"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-3">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=xTqz45a_q5UC&pg=PA260&dq=strukturiertes+Finanzprodukt&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwj546aEt43oAhXD-6QKHS-eBQUQ6AEIRTAD#v=onepage&q=strukturiertes%20Finanzprodukt&f=false">Claudia Cottin/Sebastian Döhler, <i>Risikoanalyse</i>, 2013, S. 260</a></span> </li> <li id="cite_note-4"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-4">↑</a></span> <span class="reference-text">Rolf Beike/Anreas Barckow, <i>Risk-Management mit Finanz-Derivaten: Steuerung von Zins- und Währungsrisiken</i>, 2002, S. 1 f.</span> </li> <li id="cite_note-5"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-5">↑</a></span> <span class="reference-text">Klaus Berge, <i>Katastrophenanleihen: Anwendung, Bewertung, Gestaltungsempfehlungen</i>, 2005, S. 44</span> </li> <li id="cite_note-6"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-6">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=nPYfB2_B_WgC&pg=PA57&dq=derivat+lexikon&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwj5qO_r_-3sAhXCyaQKHbkmDpo4ChC7BTABegQICBAH#v=onepage&q=derivat%20lexikon&f=false">Lars Walter, <i>Derivatisierung, Computerisierung und Wettbewerb</i>, 2009, S. 58 f.</a></span> </li> <li id="cite_note-7"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-7">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=aRo_CwAAQBAJ&pg=PA437&dq=zinsoption+lexikon&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwiz-7zgoa_tAhVhUBUIHf0KCc8QuwUwAXoECAUQBw#v=onepage&q=zinsoption%20&f=false">Guido Eilenberger (Hrsg.), <i>Lexikon der Finanzinnovationen</i>, 1996, S. 299</a></span> </li> <li id="cite_note-8"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-8">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=E--FMWSBTPsC&pg=PA20&dq=Eingebettete+Derivate&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwiwnb6i8fLsAhWCyYUKHfHXBNwQuwUwAXoECAEQBw#v=onepage&q=Eingebettete%20Derivate&f=false">Christian Schwarz, <i>Derivative Finanzinstrumente und Hedge accounting</i>, 2006, S. 20</a></span> </li> <li id="cite_note-Dodd-9"><span class="mw-cite-backlink">↑ <sup><a href="#cite_ref-Dodd_9-0">a</a></sup> <sup><a href="#cite_ref-Dodd_9-1">b</a></sup></span> <span class="reference-text">Randall Dodd: <i>Derivatives Markets: Sources of Vulnerability in US Financial Markets.</i> In: Gerald A. Epstein: <i>Financialization and the World Economy.</i> Edward Elgar Publishing, 2006, <a href="/wiki/Spezial:ISBN-Suche/1845429656" class="internal mw-magiclink-isbn">ISBN 1-84542-965-6</a>, S. 149–150.</span> </li> <li id="cite_note-SchnittlerMichalky-10"><span class="mw-cite-backlink">↑ <sup><a href="#cite_ref-SchnittlerMichalky_10-0">a</a></sup> <sup><a href="#cite_ref-SchnittlerMichalky_10-1">b</a></sup></span> <span class="reference-text">Robert Schittler, Martin Michalky: <i>Das große Buch der Börse.</i> FinanzBuch Verlag, 2008, <a href="/wiki/Spezial:ISBN-Suche/9783898792653" class="internal mw-magiclink-isbn">ISBN 978-3-89879-265-3</a>, S. 565 ff.</span> </li> <li id="cite_note-BlossErnstHäcker-11"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-BlossErnstHäcker_11-0">↑</a></span> <span class="reference-text">Michael Bloss/Dietmar Ernst/Joachim Häcker, <i>Derivatives: An authoritative guide to derivatives for financial intermediaries and investors</i>, Oldenbourg Wissenschaftsverlag, 2008, S. 1– f., <a href="/wiki/Spezial:ISBN-Suche/9783486586329" class="internal mw-magiclink-isbn">ISBN 978-3-486-58632-9</a></span> </li> <li id="cite_note-Poitras-12"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-Poitras_12-0">↑</a></span> <span class="reference-text">Geoffrey Poitras: <i>Risk Management, Speculation, and Derivative Securities.</i> Academic Press, 2002, <a href="/wiki/Spezial:ISBN-Suche/0125588224" class="internal mw-magiclink-isbn">ISBN 0-12-558822-4</a>, S. 33 ff.</span> </li> <li id="cite_note-13"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-13">↑</a></span> <span class="reference-text"><span class="cite">Olaf Kurpiers, Dominik Zeitz: <a rel="nofollow" class="external text" href="https://web.archive.org/web/20140214192829/http://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/DE/Fachartikel/2014/fa_bj_1401_reporting_emir.html"><i>EMIR: Meldepflicht für Derivate.</i></a> <a href="/wiki/Bundesanstalt_f%C3%BCr_Finanzdienstleistungsaufsicht" title="Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht">BaFin</a>, 2. Januar 2014, archiviert vom <style data-mw-deduplicate="TemplateStyles:r250917974">.mw-parser-output .dewiki-iconexternal>a{background-position:center right!important;background-repeat:no-repeat!important}body.skin-minerva .mw-parser-output .dewiki-iconexternal>a{background-image:url("https://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/a/a4/OOjs_UI_icon_external-link-ltr-progressive.svg")!important;background-size:10px!important;padding-right:13px!important}body.skin-timeless .mw-parser-output .dewiki-iconexternal>a,body.skin-monobook .mw-parser-output .dewiki-iconexternal>a{background-image:url("https://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/3/30/MediaWiki_external_link_icon.svg")!important;padding-right:13px!important}body.skin-vector .mw-parser-output .dewiki-iconexternal>a{background-image:url("https://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/9/96/Link-external-small-ltr-progressive.svg")!important;background-size:0.857em!important;padding-right:1em!important}</style><span class="dewiki-iconexternal"><a class="external text" href="https://redirecter.toolforge.org/?url=http%3A%2F%2Fwww.bafin.de%2FSharedDocs%2FVeroeffentlichungen%2FDE%2FFachartikel%2F2014%2Ffa_bj_1401_reporting_emir.html">Original</a></span> (nicht mehr online verfügbar) am <span style="white-space:nowrap;">14. Februar 2014</span><span>;</span><span class="Abrufdatum"> abgerufen am 3. Februar 2014</span>.</span> <small class="archiv-bot"><span class="wp_boppel noviewer" aria-hidden="true" role="presentation"><span typeof="mw:File"><span title="i"><img alt="" src="//upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/thumb/4/4a/Pictogram_voting_info.svg/15px-Pictogram_voting_info.svg.png" decoding="async" width="15" height="15" class="mw-file-element" srcset="//upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/thumb/4/4a/Pictogram_voting_info.svg/23px-Pictogram_voting_info.svg.png 1.5x, //upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/thumb/4/4a/Pictogram_voting_info.svg/30px-Pictogram_voting_info.svg.png 2x" data-file-width="250" data-file-height="250" /></span></span></span> <b>Info:</b> Der Archivlink wurde automatisch eingesetzt und noch nicht geprüft. Bitte prüfe Original- und Archivlink gemäß <a href="/wiki/Benutzer:InternetArchiveBot/Anleitung/Archivlink" title="Benutzer:InternetArchiveBot/Anleitung/Archivlink">Anleitung</a> und entferne dann diesen Hinweis.</small><span style="display:none"><a rel="nofollow" class="external text" href="http://IABotmemento.invalid/http://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/DE/Fachartikel/2014/fa_bj_1401_reporting_emir.html">@1</a></span><span style="display:none"><a rel="nofollow" class="external text" href="http://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/DE/Fachartikel/2014/fa_bj_1401_reporting_emir.html">@2</a></span><span style="display:none"><a href="/w/index.php?title=Vorlage:Webachiv/IABot/www.bafin.de&action=edit&redlink=1" class="new" title="Vorlage:Webachiv/IABot/www.bafin.de (Seite nicht vorhanden)">Vorlage:Webachiv/IABot/www.bafin.de</a></span><span style="display: none;" class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Adc&rfr_id=info%3Asid%2Fde.wikipedia.org%3ADerivat+%28Wirtschaft%29&rft.title=EMIR%3A+Meldepflicht+f%C3%BCr+Derivate&rft.description=EMIR%3A+Meldepflicht+f%C3%BCr+Derivate&rft.identifier=https%3A%2F%2Fweb.archive.org%2Fweb%2F20140214192829%2Fhttp%3A%2F%2Fwww.bafin.de%2FSharedDocs%2FVeroeffentlichungen%2FDE%2FFachartikel%2F2014%2Ffa_bj_1401_reporting_emir.html&rft.creator=Olaf+Kurpiers%2C+Dominik+Zeitz&rft.publisher=%5B%5BBundesanstalt+f%C3%BCr+Finanzdienstleistungsaufsicht%7CBaFin%5D%5D&rft.date=2014-01-02&rft.source=http://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/DE/Fachartikel/2014/fa_bj_1401_reporting_emir.html"> </span></span> </li> <li id="cite_note-14"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-14">↑</a></span> <span class="reference-text"><span class="cite"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://web.archive.org/web/20140126081410/http://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/DE/Meldung/2014/meldung_140121_derivate.html"><i>Meldepflicht für Derivategeschäfte ab 12. Februar 2014.</i></a> <a href="/wiki/Bundesanstalt_f%C3%BCr_Finanzdienstleistungsaufsicht" title="Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht">BaFin</a>, 21. Januar 2014, archiviert vom <link rel="mw-deduplicated-inline-style" href="mw-data:TemplateStyles:r250917974"><span class="dewiki-iconexternal"><a class="external text" href="https://redirecter.toolforge.org/?url=http%3A%2F%2Fwww.bafin.de%2FSharedDocs%2FVeroeffentlichungen%2FDE%2FMeldung%2F2014%2Fmeldung_140121_derivate.html">Original</a></span> (nicht mehr online verfügbar) am <span style="white-space:nowrap;">26. Januar 2014</span><span>;</span><span class="Abrufdatum"> abgerufen am 3. Februar 2014</span>.</span> <small class="archiv-bot"><span class="wp_boppel noviewer" aria-hidden="true" role="presentation"><span typeof="mw:File"><span title="i"><img alt="" src="//upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/thumb/4/4a/Pictogram_voting_info.svg/15px-Pictogram_voting_info.svg.png" decoding="async" width="15" height="15" class="mw-file-element" srcset="//upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/thumb/4/4a/Pictogram_voting_info.svg/23px-Pictogram_voting_info.svg.png 1.5x, //upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/thumb/4/4a/Pictogram_voting_info.svg/30px-Pictogram_voting_info.svg.png 2x" data-file-width="250" data-file-height="250" /></span></span></span> <b>Info:</b> Der Archivlink wurde automatisch eingesetzt und noch nicht geprüft. Bitte prüfe Original- und Archivlink gemäß <a href="/wiki/Benutzer:InternetArchiveBot/Anleitung/Archivlink" title="Benutzer:InternetArchiveBot/Anleitung/Archivlink">Anleitung</a> und entferne dann diesen Hinweis.</small><span style="display:none"><a rel="nofollow" class="external text" href="http://IABotmemento.invalid/http://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/DE/Meldung/2014/meldung_140121_derivate.html">@1</a></span><span style="display:none"><a rel="nofollow" class="external text" href="http://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/DE/Meldung/2014/meldung_140121_derivate.html">@2</a></span><span style="display:none"><a href="/w/index.php?title=Vorlage:Webachiv/IABot/www.bafin.de&action=edit&redlink=1" class="new" title="Vorlage:Webachiv/IABot/www.bafin.de (Seite nicht vorhanden)">Vorlage:Webachiv/IABot/www.bafin.de</a></span><span style="display: none;" class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Adc&rfr_id=info%3Asid%2Fde.wikipedia.org%3ADerivat+%28Wirtschaft%29&rft.title=Meldepflicht+f%C3%BCr+Derivategesch%C3%A4fte+ab+12.+Februar+2014&rft.description=Meldepflicht+f%C3%BCr+Derivategesch%C3%A4fte+ab+12.+Februar+2014&rft.identifier=https%3A%2F%2Fweb.archive.org%2Fweb%2F20140126081410%2Fhttp%3A%2F%2Fwww.bafin.de%2FSharedDocs%2FVeroeffentlichungen%2FDE%2FMeldung%2F2014%2Fmeldung_140121_derivate.html&rft.publisher=%5B%5BBundesanstalt+f%C3%BCr+Finanzdienstleistungsaufsicht%7CBaFin%5D%5D&rft.date=2014-01-21&rft.source=http://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/DE/Meldung/2014/meldung_140121_derivate.html"> </span></span> </li> <li id="cite_note-15"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-15">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=yqoDBgAAQBAJ&pg=PA520&dq=derivat+lexikon&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwiFh-Xr--3sAhWMsKQKHTghCYIQuwUwBHoECAgQBg#v=onepage&q=derivat%20lexikon&f=false">Jürgen Krumnow/Ludwig Gramlich/Thomas A. Lange/Thomas M. Dewner (Hrsg.), <i>Gabler Bank-Lexikon: Bank - Börse – Finanzierung</i>, 2002, S. 324</a></span> </li> <li id="cite_note-16"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-16">↑</a></span> <span class="reference-text">Christian Schwarz, <i>Derivative Finanzinstrumente und hedge accounting</i>, 2006, S. 108</span> </li> <li id="cite_note-17"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-17">↑</a></span> <span class="reference-text">bei Futures fallen <a href="/wiki/Sicherheitsleistung" title="Sicherheitsleistung">Sicherheitsleistungen</a> (<span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="/wiki/Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic"><a href="/wiki/Margin" title="Margin">initial margin</a></span>), bei Optionen eine <a href="/wiki/Pr%C3%A4mie#Börse" title="Prämie">Optionsprämnie</a> an</span> </li> <li id="cite_note-18"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-18">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=MttT3AuOiXMC&pg=PA58&dq=Positiver+Marktwert+imparit%C3%A4tsprinzip&hl=de&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=Positiver%20Marktwert%20imparit%C3%A4tsprinzip&f=false">Martin Jonas, <i>Die Bildung von Bewertungseinheiten im handelsrechtlichen Jahresabschluss</i>, 2011, S. 58</a></span> </li> <li id="cite_note-19"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-19">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=ls2ht1iKMuIC&pg=PA21&dq=Bilanzierung+derivate&hl=de&sa=X&ved=2ahUKEwjR3uail_DsAhUky4UKHSKkDXwQuwUwA3oECAEQBw#v=onepage&q=Bilanzierung%20derivate&f=false">Jörg Wallbaum, <i>Bilanzierung von Commodity-Derivaten</i>, 2005, S. 121 und FN 6</a></span> </li> <li id="cite_note-20"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-20">↑</a></span> <span class="reference-text">Burkhard Vamholt, <i>Kreditrisiko-Management</i>, 1997, S. 141</span> </li> <li id="cite_note-21"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-21">↑</a></span> <span class="reference-text">Commerzbank AG, <i>Geschäftsbericht</i>, 2004, S. 105 ff.</span> </li> <li id="cite_note-22"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-22">↑</a></span> <span class="reference-text">Christian Schwarz, <i>Derivative Finanzinstrumente und Hedge accounting</i>, 2006, S. 14</span> </li> <li id="cite_note-23"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-23">↑</a></span> <span class="reference-text">Deutsche Bundesbank, <i>Rolle und Bedeutung von Zinsderivaten</i>, Monatsbericht Januar 2003, S. 41</span> </li> <li id="cite_note-kbl-24"><span class="mw-cite-backlink">↑ <sup><a href="#cite_ref-kbl_24-0">a</a></sup> <sup><a href="#cite_ref-kbl_24-1">b</a></sup></span> <span class="reference-text">Hans E. 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vertical-align: middle; width: 100%;"> <div> Bitte den <a href="/wiki/Wikipedia:Hinweis_Rechtsthemen" title="Wikipedia:Hinweis Rechtsthemen">Hinweis zu Rechtsthemen</a> beachten!</div> </div></div> <div class="hintergrundfarbe1 rahmenfarbe1 navigation-not-searchable normdaten-typ-s" style="border-style: solid; border-width: 1px; clear: left; margin-bottom:1em; margin-top:1em; padding: 0.25em; overflow: hidden; word-break: break-word; word-wrap: break-word;" id="normdaten"> <div style="display: table-cell; vertical-align: middle; width: 100%;"> <div> Normdaten (Sachbegriff): <a href="/wiki/Gemeinsame_Normdatei" title="Gemeinsame Normdatei">GND</a>: <span class="plainlinks-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://d-nb.info/gnd/4381572-8">4381572-8</a></span> <span class="noprint">(<a rel="nofollow" class="external text" href="https://lobid.org/gnd/4381572-8">lobid</a>, <a rel="nofollow" class="external text" href="https://swb.bsz-bw.de/DB=2.104/SET=1/TTL=1/CMD?retrace=0&trm_old=&ACT=SRCHA&IKT=2999&SRT=RLV&TRM=4381572-8">OGND</a><span class="metadata">, <a rel="nofollow" class="external text" href="https://prometheus.lmu.de/gnd/4381572-8">AKS</a></span>)</span> <span class="metadata"></span></div> </div></div></div><noscript><img src="https://login.wikimedia.org/wiki/Special:CentralAutoLogin/start?useformat=desktop&type=1x1&usesul3=0" alt="" width="1" height="1" style="border: none; position: absolute;"></noscript> <div class="printfooter" data-nosnippet="">Abgerufen von „<a dir="ltr" href="https://de.wikipedia.org/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&oldid=252356183">https://de.wikipedia.org/w/index.php?title=Derivat_(Wirtschaft)&oldid=252356183</a>“</div></div> <div id="catlinks" class="catlinks" data-mw="interface"><div id="mw-normal-catlinks" class="mw-normal-catlinks"><a href="/wiki/Wikipedia:Kategorien" title="Wikipedia:Kategorien">Kategorien</a>: <ul><li><a href="/wiki/Kategorie:Derivatives_Wertpapier" title="Kategorie:Derivatives Wertpapier">Derivatives Wertpapier</a></li><li><a href="/wiki/Kategorie:Bankwesen" title="Kategorie:Bankwesen">Bankwesen</a></li><li><a href="/wiki/Kategorie:Finanzierung" title="Kategorie:Finanzierung">Finanzierung</a></li><li><a href="/wiki/Kategorie:Betriebswirtschaftslehre" title="Kategorie:Betriebswirtschaftslehre">Betriebswirtschaftslehre</a></li><li><a href="/wiki/Kategorie:Derivatemarkt" title="Kategorie:Derivatemarkt">Derivatemarkt</a></li></ul></div><div id="mw-hidden-catlinks" class="mw-hidden-catlinks mw-hidden-cats-hidden">Versteckte Kategorie: <ul><li><a href="/wiki/Kategorie:Wikipedia:Defekte_Weblinks/Ungepr%C3%BCfte_Archivlinks_2023-12" title="Kategorie:Wikipedia:Defekte Weblinks/Ungeprüfte Archivlinks 2023-12">Wikipedia:Defekte Weblinks/Ungeprüfte Archivlinks 2023-12</a></li></ul></div></div> </div> </div> <div id="mw-navigation"> <h2>Navigationsmenü</h2> <div id="mw-head"> <nav id="p-personal" class="mw-portlet mw-portlet-personal vector-user-menu-legacy vector-menu" aria-labelledby="p-personal-label" > <h3 id="p-personal-label" class="vector-menu-heading " > <span class="vector-menu-heading-label">Meine Werkzeuge</span> </h3> <div class="vector-menu-content"> <ul class="vector-menu-content-list"> <li id="pt-anonuserpage" class="mw-list-item"><span title="Benutzerseite der IP-Adresse, von der aus du Änderungen durchführst">Nicht angemeldet</span></li><li id="pt-anontalk" class="mw-list-item"><a href="/wiki/Spezial:Meine_Diskussionsseite" title="Diskussion über Änderungen von dieser IP-Adresse [n]" accesskey="n"><span>Diskussionsseite</span></a></li><li id="pt-anoncontribs" class="mw-list-item"><a href="/wiki/Spezial:Meine_Beitr%C3%A4ge" title="Eine Liste der Bearbeitungen, die von dieser IP-Adresse gemacht wurden [y]" accesskey="y"><span>Beiträge</span></a></li><li id="pt-createaccount" class="mw-list-item"><a href="/w/index.php?title=Spezial:Benutzerkonto_anlegen&returnto=Derivat+%28Wirtschaft%29" title="Wir ermutigen dich dazu, ein Benutzerkonto zu erstellen und dich anzumelden. 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[o]" accesskey="o"><span>Anmelden</span></a></li> </ul> </div> </nav> <div id="left-navigation"> <nav id="p-namespaces" class="mw-portlet mw-portlet-namespaces vector-menu-tabs vector-menu-tabs-legacy vector-menu" aria-labelledby="p-namespaces-label" > <h3 id="p-namespaces-label" class="vector-menu-heading " > <span class="vector-menu-heading-label">Namensräume</span> </h3> <div class="vector-menu-content"> <ul class="vector-menu-content-list"> <li id="ca-nstab-main" class="selected mw-list-item"><a href="/wiki/Derivat_(Wirtschaft)" title="Seiteninhalt anzeigen [c]" accesskey="c"><span>Artikel</span></a></li><li id="ca-talk" class="mw-list-item"><a href="/wiki/Diskussion:Derivat_(Wirtschaft)" rel="discussion" title="Diskussion zum Seiteninhalt [t]" accesskey="t"><span>Diskussion</span></a></li> </ul> </div> </nav> <nav id="p-variants" class="mw-portlet mw-portlet-variants emptyPortlet vector-menu-dropdown vector-menu" aria-labelledby="p-variants-label" > <input type="checkbox" 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